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投資要點(diǎn)
    事件：
    近日，華潤雙鶴公布了其2012年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.08億元，同比增長24.02%；營業(yè)利潤5.69億元，同比增長24.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4.78億元，同比增長18.31%，EPS0.84元。
    點(diǎn)評：
    公司三季報(bào)業(yè)績符合我們此前的預(yù)期。
    單季度增速較快，全年有望保持穩(wěn)健增長：公司第三季度單季業(yè)績增長較快，單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.05億元，同比增長20.83%，凈利潤1.40億元，同比增長30.43%。我們認(rèn)為單季度增速較高的原因主要有兩方面，一是去年同期的業(yè)績低基數(shù)，公司去年同期受到塑瓶大輸液價格開始大幅下滑的影響，單季度凈利潤僅為1.07億元，而今年上半年以來，大輸液行業(yè)運(yùn)行狀況出現(xiàn)復(fù)蘇，特別是公司塑瓶產(chǎn)品在上半年有所調(diào)整，加之其采取了降低成本，挖潛增效的手段，使得大輸液業(yè)務(wù)運(yùn)行狀況出現(xiàn)逐季度改善。二則是公司主力產(chǎn)品銷售出現(xiàn)溫和上升，我們估計(jì)公司主力產(chǎn)品降壓0號下半年同比增速有望較上半年有所好轉(zhuǎn)（上半年我們估計(jì)0號的銷量有微幅下滑），據(jù)我們估計(jì)由于降壓0號市場認(rèn)可度高，生產(chǎn)具備規(guī)模效應(yīng)，費(fèi)用投放也不多，因此雖然其單價很低，但目前依然是公司最大的利潤來源。此外單價較高的兒科用藥產(chǎn)品（珂立蘇、小兒氨基酸等）估計(jì)在三季度也依然保持了較快的增長，從而使得公司單季度業(yè)績表現(xiàn)較為靚麗，由于公司去年四季度業(yè)績基數(shù)不高，當(dāng)時大輸液行業(yè)景氣也處于最低點(diǎn)，因此我們估計(jì)公司全年保持穩(wěn)健增長的大格局已基本確定。