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    公司今年1-9 月實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)10.67 億元，基本每股收益0.58元，同比增長(zhǎng)3.6%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.6%至65.33 億元。利潤(rùn)率表現(xiàn)良好，與去年同期基本持平。新投產(chǎn)的口孜東礦借款利息化導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，拖累了3 季度業(yè)績(jī)，使其低于預(yù)期，但我們認(rèn)為已經(jīng)反映在股價(jià)中。公司合同煤占比高達(dá)77%，是取消煤炭雙軌制最大的受益者。
    未來(lái)內(nèi)生性成長(zhǎng)性較好，12-15 年煤炭產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)20%、29%、13%、19%的增長(zhǎng)，且確定性很好。并且公司兼有母公司資產(chǎn)注入的預(yù)期。基于15 倍13 年行業(yè)平均市盈率，我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司今年1-9 月實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)10.67 億元，基本每股收益0.58元/股，同比增長(zhǎng)3.6%。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)7.6%至65.33 億元。
    利潤(rùn)率表現(xiàn)良好，與去年同期基本持平。
    3 季度凈利潤(rùn)環(huán)比下降63%至1.42 億元，每股收益只有0.08 元，大幅低于預(yù)期，主要由于口孜東礦3 季度投產(chǎn)以來(lái)借款利息化導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，以及口孜東礦新投產(chǎn)盈利能力偏弱，以及煤價(jià)下跌。
    公司單靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)，12-15 年煤炭產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)20%、29%、13%、19%的增長(zhǎng)，增速較快且確定性較好。我們看好公司中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性。
    近期股價(jià)連續(xù)下跌已經(jīng)反映了業(yè)績(jī)低于預(yù)期。