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>> 海通證券-陜鼓動(dòng)力(601369)承建揚(yáng)州氣體項(xiàng)目,加快工業(yè)服務(wù)布局-121108
上傳日期:   2012/11/8 大?。?/td>   333KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   龍華,何繼紅
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    陜鼓動(dòng)力發(fā)布公告,稱公司擬投資承建揚(yáng)州恒潤制氧項(xiàng)目。公司擬投資2.7億元建設(shè)30000 Nm3/h空分制氧項(xiàng)目一座,未來計(jì)劃再新增一座15000 Nm3/h空分制氧項(xiàng)目,為揚(yáng)州恒潤提供工業(yè)氣體。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期14個(gè)月,公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后,年銷售收入2.3億元、年凈利潤2600萬元,供氣期限為20年。
    項(xiàng)目甲方實(shí)力較雄厚。該項(xiàng)目的客戶揚(yáng)州恒潤海洋重工有限公司成立于2012年10月,業(yè)務(wù)范圍是海工平臺(tái)鋼板和船舶機(jī)械設(shè)備制造,其控股公司江蘇西城三聯(lián)控股集團(tuán),是一家以鋼鐵生產(chǎn)和銷售為主的綜合性企業(yè)集團(tuán),總資產(chǎn)71億元,名列中國企業(yè)500強(qiáng)第233位,實(shí)力較為雄厚。
    預(yù)計(jì)2014年貢獻(xiàn)業(yè)績。西城三聯(lián)擬建設(shè)30000 Nm3/h 空分制氧項(xiàng)目一座,未來計(jì)劃再新增一座15000 Nm3/h空分制氧項(xiàng)目,由陜鼓動(dòng)力負(fù)責(zé)投資、建設(shè)及運(yùn)行,該項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期為14個(gè)月,可望于2014Q2投產(chǎn)。項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資額為27000萬元,其中設(shè)備投資20250萬元,建筑物投資6750萬元。揚(yáng)州恒潤向陜鼓動(dòng)力提供滿足空分裝置生產(chǎn)需要的水、電等公用工程,陜鼓動(dòng)力負(fù)責(zé)運(yùn)行該空分裝置,向揚(yáng)州恒潤提供合格的氧氣、氮?dú)猓⑾驌P(yáng)州恒潤收取合同約定的氣費(fèi)。依據(jù)雙方擬簽訂的《空分投資供氣項(xiàng)目合同》,該項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)年銷售收入23000萬元、年凈利潤2600萬元。該項(xiàng)目"年收入/總投資額"高于其他項(xiàng)目,但銷售凈利率為11.3%,低于公司氣體項(xiàng)目的均值18.9%,項(xiàng)目投資回收期(假設(shè)投資按照20年折舊,殘值為零)為6.84年,與其他項(xiàng)目均值6.5年相仿。
    氣體項(xiàng)目收入快速增長,2013年有望實(shí)現(xiàn)收入5-7億元。目前公司的徐州和唐山氣體項(xiàng)目投入已投入運(yùn)營,2012Q3貢獻(xiàn)收入7637萬元,占總收入的4.8%,公司氣體運(yùn)營業(yè)務(wù)利潤率明顯提升,按照公司公告的氣體項(xiàng)目投產(chǎn)計(jì)劃,渭南和石家莊項(xiàng)目將在未來幾個(gè)月先后投產(chǎn),考慮到可能存在的供氣時(shí)間推遲和試產(chǎn)期收入低等因素后,我們預(yù)計(jì),2013年公司氣體業(yè)務(wù)收入可超過5.5億元,增速約為180%,占總收入比重上升至7%左右。
    陜西秦風(fēng)氣體值得期待。根據(jù)陜西省"十二五"規(guī)劃,需制氧裝置總規(guī)模達(dá)220萬標(biāo)準(zhǔn)立方/小時(shí),由陜鼓、延長石油、陜西煤化、陜西金控共同設(shè)立的陜西秦風(fēng)氣體公司(陜鼓控股60%,納入合并范圍)有望拿到大量供氣合同,如再考慮鋼鐵、煉油、石化等其他領(lǐng)域,市場(chǎng)潛力更大。
    
 
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