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    報(bào)告摘要：
    2012年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.1元，同比增長22.28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤8.8億元，同比增長25.64%，每股收益0.54元，公司業(yè)績符合預(yù)期。
    2012年1-9月，綜合毛利率從35.74%提高到36.39%，公司產(chǎn)品多有涉及重大裝備，技術(shù)含量較高且有一定品牌效應(yīng)，所以價(jià)格較為堅(jiān)挺。銷售費(fèi)用同比增長16.6%，管理費(fèi)用增長23.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用從-7861到-5364萬元，整個(gè)期間費(fèi)用率從15.23%增加到16.16%，我們認(rèn)為基本在正常波動(dòng)范圍。因此這期間公司營業(yè)利潤率從20.37%到20.68%，也幾乎沒有變化。
    導(dǎo)致前三季度凈利潤增速超過主營業(yè)務(wù)增速的主要原因是投資收益，去年為6048萬元，今年為13397萬元，同比大幅增長121%，主要是公司加大盈余資金保值增值的投資理財(cái)運(yùn)作從而使本期實(shí)現(xiàn)的投資理財(cái)收益增加。投資收益占利潤總額的比例為13.5%?？鄢墙?jīng)常性損益后的每股收益為0.46元。
    公司第一板塊業(yè)務(wù)是能源轉(zhuǎn)換裝備，去年收入占比85.7%。這塊業(yè)務(wù)在向高端發(fā)展，由公司自主研發(fā)的6萬Nm3/h等級空分裝臵配套壓縮機(jī)組一次試車成功，其主要性能參數(shù)和技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，打破了我國6萬Nm3/h等級空分裝臵壓縮機(jī)依賴進(jìn)口的局面。未來公司將形成6、8、10、12萬Nm3/h等級大型空壓機(jī)系列。這將有利于強(qiáng)化公司在壓縮機(jī)領(lǐng)域的龍頭地位。
    2012年1-9月，公司第三板塊業(yè)務(wù)能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.18億元，占公司主營業(yè)務(wù)的2.51%，這期間內(nèi)氣體運(yùn)營業(yè)務(wù)利潤率明顯提升，氣體運(yùn)營業(yè)務(wù)將逐步形成公司營業(yè)收入的重要組成部分。
    我們預(yù)測2012-2014年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為60、69.7、78.1億元，凈利潤分別為10.6、11.9、13.6億元，每股收益分別為0.65、0.73、0.83元。10月26日公司收盤價(jià)8.5元，按照2012年15倍PE，合理股價(jià)9.75元，維持“增持-A” 的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)和公司基本面因素變化導(dǎo)致業(yè)績偏離預(yù)期。