>> 華泰證券-陜鼓動力(601369)季報點評：轉(zhuǎn)型持續(xù)推進,技術(shù)促進增長-121025
| 上傳日期： |
2012/10/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績穩(wěn)定增長，符合預期。2012年1~3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.12億元，同比增長22.2%；歸屬于上市股東凈利潤8.78億元，同比增長25.6%；每股收益0.54元。第三季度收入同比增長22.4%，凈利潤同比增長15.3%。 第三季度毛利率創(chuàng)新高，費用率穩(wěn)定。第三季度毛利率創(chuàng)新高達37.11%，1~3季度公司綜合毛利率同比提升0.65個百分點至36.39%；三項費用率為16.16%，同比提升近1個百分點，主要是由于公司增加了盈余資金保值增值投資理財導致存款利息減少，財務(wù)費用率上升；管理費用率和銷售費用率維持穩(wěn)定。
6萬Nm3/h等級大型空分裝置配套壓縮機組試車成功，增強公司在煤化工領(lǐng)域的競爭力。6萬Nm3/h等級空分裝置配套壓縮機組一次試車成功，主要性能參數(shù)和技術(shù)指標達到國際先進水平，打破了這一等級產(chǎn)品依賴進口癿局面；公司 8萬Nm3/h等級空分裝置用等溫離心壓縮機已投入樣機癿制造；10萬Nm3/h等級產(chǎn)品癿樣機試制工作正式啟勱；12萬Nm3/h等級也正在研發(fā)。新型煤化工所需癿空分設(shè)備大多在4 萬以上，公司2-5 萬空分壓縮機市場占有率達到75%，6萬以上大型空分設(shè)備制造能力癿提升，將進一步增強公司在新型煤化工領(lǐng)域癿競爭力。
氣體運營業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。能源基礎(chǔ)設(shè)施運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入11,851萬元，占公司主營業(yè)務(wù)癿2.51%，氣體運營業(yè)務(wù)利潤率明顯提升；唐山氣體項目于6月下旬投入運營，陜化項目第一臺4萬空分也已開始供氣，預計金石項目也將于2013年三季度前陸續(xù)投入使用。公司擬設(shè)立控股子公司陜西秦風氣體股仹有限公司，面向煤化工領(lǐng)域癿供氣服務(wù)市場。
維持“增持”評級。我們認可公司“兩個轉(zhuǎn)變”發(fā)展戓略和技術(shù)研發(fā)實力，看好其在新型煤化工設(shè)備制造領(lǐng)域癿前景，維持公司2012~2014年0.61/0.71/0.82元癿盈利預測，同比增長20%/17%/15%，對應(yīng)PE為14/12/10倍
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