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報(bào)告摘要：
    升價(jià)格、降成本、減費(fèi)用提升傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利能力。隨著國(guó)家電網(wǎng)招投標(biāo)規(guī)則的改變，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了明顯回升，同時(shí)管理層對(duì)成本和費(fèi)用降低的訴求增強(qiáng)并已開(kāi)始著手改善等多因素推升公司傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利能力。110KV 和220KVGIS 價(jià)格已經(jīng)比低點(diǎn)回升30%，為公司陸續(xù)的成本和費(fèi)用控制提升公司業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)。
    特高壓2012 年年底或2013 年年初有項(xiàng)目開(kāi)建是大概率事件，公司彈性最大，獲益匪淺。從一些地方政府網(wǎng)站獲取的特高壓交流線(xiàn)路的信息來(lái)看，淮南-上海、浙北-福州、雅安-武漢以及荊門(mén)-長(zhǎng)沙線(xiàn)路都有望陸續(xù)獲得突破。
    這4 條線(xiàn)路我們測(cè)算GIS 整體的市場(chǎng)空間在160 億，按照平高電氣40%左右的市場(chǎng)占有率估算，公司有望獲得60 億左右訂單，有效保證公司未來(lái)三年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    進(jìn)行中的資產(chǎn)整合釋放大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展良好信心，后續(xù)的資產(chǎn)整合空間更大。從公司初步的非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案來(lái)看，大股東現(xiàn)金和資產(chǎn)打包注入上市公司，提升公司的盈利能力和未來(lái)發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀冋J(rèn)為如果按照平高集團(tuán)2015 年150 億銷(xiāo)售目標(biāo)來(lái)看，公司后續(xù)的資產(chǎn)整合空間更大。
    海外訂單多個(gè)國(guó)家獲得突破，公司的海外布局開(kāi)始進(jìn)入收獲期。目前，公司已經(jīng)積極進(jìn)入印度、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯、非洲等市場(chǎng)，并已經(jīng)開(kāi)始獲得訂單，從訂單的盈利情況來(lái)看，明顯好于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，保證公司后續(xù)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。
    投資建議及風(fēng)險(xiǎn)。從目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況來(lái)看，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)期，已成為公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)，后續(xù)的特高壓項(xiàng)目啟動(dòng)、海外訂單確認(rèn)以及資產(chǎn)整合推進(jìn)等事件的落實(shí)將會(huì)成為公司股價(jià)上漲的重要催化劑。我們測(cè)算在不考慮資產(chǎn)整合的情況下，公司2012 年到2014 年對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.15 元、0.48 元和0.65 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為49.6、15.6、11.4，公司兼具題材與價(jià)值，給予?強(qiáng)烈推薦