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>> 湘財(cái)證券-松芝股份(002454)客車是根本、乘用車待拓展、軌交盼突破-121112
上傳日期:   2012/11/14 大?。?/td>   631KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   增持 作者:   欒釗,陳李
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     行業(yè)弱勢情況下,客車目前仍是盈利根本   公司營收主要來自汽車用空調(diào),在細(xì)分市場中,客車空調(diào)產(chǎn)品仍然是公司的主要收入來源,當(dāng)前約60%以上的營收來自大中客車空調(diào),并且約80%以上的營業(yè)利潤來自大中客車空調(diào)零部件產(chǎn)品。由于客車空調(diào)零部件產(chǎn)品市場進(jìn)入較早,目前市場占有率約25%左右,產(chǎn)品種類齊全,客戶個(gè)性化定制產(chǎn)品滿意度高,市場穩(wěn)定,是公司目前主要的利潤來源產(chǎn)品。  良好的客戶資源、完善的售后網(wǎng)絡(luò)、領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢保證客車市場份額   公司目前在客車市場主要采用"標(biāo)配"與"終端定制"兩種模式。"標(biāo)配"模式主要將產(chǎn)品直接銷售給整車廠商,其作為整車廠商的零部件供應(yīng)商;"終端定制模式"主要是與最終客戶(例如公交公司、旅游公司等)達(dá)成購銷意向后, 由最終用戶向整車廠商發(fā)出指令要求其購買的車輛上安裝公司的汽車空調(diào)產(chǎn)品。目前公司"標(biāo)配"市場與"終端定制"市場的份額占比約為4:6 左右。公司具有100 多家長期客戶,并且在全國設(shè)立了20 多家銷售網(wǎng)點(diǎn)及260 多家安裝服務(wù)中心和特約維修網(wǎng)點(diǎn),良好的營銷與售后服務(wù)為公司樹立了良好的品牌形象,在目前日趨激烈的行業(yè)競爭態(tài)勢下,有效地保證了公司的客戶資源及市場地位。  乘用車市場拓展仍需深入,行業(yè)弱勢情況下產(chǎn)品盈利能力承壓明顯   公司自2007 年介入乘用車空調(diào)產(chǎn)品領(lǐng)域,目前主要客戶為江淮汽車、長安汽車、柳汽等自主品牌企業(yè)。由于合資品牌乘用車空調(diào)配套市場較為固定,主要由合資品牌零部件供應(yīng)商等占據(jù),公司短期進(jìn)入難度較大。而在自主品牌乘用車市場,行業(yè)弱勢及市場競爭加劇使得公司產(chǎn)品毛利率下行較為明顯。乘用車空調(diào)產(chǎn)品的利潤增長仍需等待市場的配套深入及行業(yè)態(tài)勢的好轉(zhuǎn)。 
 
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