>> 東興證券-天齊鋰業(yè)(002466)三季報點評報告：受益行業(yè)高景氣,毛利率大幅提升-121029
| 上傳日期： |
2012/11/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
林陽，李晨輝 |
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事件：
公司公布2012年3季報，2012年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.07億元，同比增長2.8%；歸屬上市公司股東凈利潤0.38億元，同比增長17.55%，每股收益0.26元。2012年三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，同比減少3.1%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.16億元，同比增長29.72%。
評論：
積極因素：
產(chǎn)品價格上漲帶動毛利率提升。今年以來國際鋰業(yè)巨頭多次提價,國內(nèi)碳酸鋰價格從年初的3.7萬元/噸上漲至目前的4.3萬噸/年，公司電池級碳酸鋰產(chǎn)品價格也同步上漲，公司產(chǎn)品毛利率同比、環(huán)比均呈上升趨勢。毛利率提升帶動了公司業(yè)績的增長，1-9月公司實現(xiàn)凈利潤0.38億元，同比增長17.55%。另外年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰項目預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)。
自有礦山將大幅降低生產(chǎn)成本。公司正在積極穩(wěn)步推進雅江鋰輝石礦采選一期工程的設(shè)計和建設(shè)工作，我們預(yù)計選礦廠最快2012年第四季度試生產(chǎn)，2013年下半年正式竣工投產(chǎn)。如果礦山建成達產(chǎn)后，預(yù)計自產(chǎn)鋰精礦成本費用在1200 元/噸左右，與目前進口鋰精礦約 2000 元/噸的采購成本相比，可節(jié)約成本800 元/噸左右，對應(yīng)鋰產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低 5000-6000元/噸，降幅達 20%。
盈利預(yù)測與投資建議:
公司作為全球最大的礦石提鋰生產(chǎn)商和電池級碳酸鋰行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，公司將立足于電池級碳酸鋰產(chǎn)品，依托自有的礦產(chǎn)資源，通過增資入股航天電源，參與到下游以央企為主力的新能源汽車動力鋰電池產(chǎn)業(yè)，從而形成從上游礦山、中游鋰電材料到下游動力鋰電池的產(chǎn)業(yè)布局。我們預(yù)計公司2012-2014年每股收益將達到0.45元、0.55元、0.94元，對應(yīng)PE分別為：66、54和31倍，維持“推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：
1）工業(yè)級、電池級碳酸鋰價格大幅下降對公司業(yè)績造成的影響2）鋰鹽產(chǎn)品下游需求減少，公司新增產(chǎn)能項目進展低于預(yù)期
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