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    公司公布定增康仁堂完成，詢價(jià)高于預(yù)期，四季度利潤(rùn)全部并表公司公告收購(gòu)康仁堂36.25%股份的重組項(xiàng)目完成，募集配套資金部分發(fā)行價(jià)格為32.05 元，共新增2277.59 萬(wàn)股，總股本為2.49 億股。四季度康仁堂利潤(rùn)全部并表。公司營(yíng)銷中心總經(jīng)理高總和營(yíng)銷專家趙總分別報(bào)出32.05，理應(yīng)給予市場(chǎng)信心。
    膿毒癥市場(chǎng)培育者，血必凈增速仍可期待
    公司經(jīng)過數(shù)年在膿毒癥市場(chǎng)的耕耘，逐漸培育起了醫(yī)生對(duì)于該特殊病種的認(rèn)知，血必凈作為唯一針對(duì)該領(lǐng)域的特殊用藥，接受程度越來越高，
    目前血必凈需求旺盛，而產(chǎn)能瓶頸問題更為突出，限制了產(chǎn)品的出貨，因此季度環(huán)比增速?zèng)]有再大幅加快，預(yù)計(jì)在明年新生產(chǎn)線投產(chǎn)后，將不再存在產(chǎn)能問題。而終端數(shù)據(jù)顯示血必凈的臨床用量近幾年持續(xù)加速，今年已有數(shù)據(jù)表明樣本醫(yī)院增速高達(dá)86%，預(yù)計(jì)明年增速顯著低于近幾年復(fù)合增速的可能性不大，或可超過40%。
    康仁堂處藍(lán)海業(yè)務(wù)，高增長(zhǎng)無(wú)需擔(dān)憂
    公司的配方顆粒銷售的主要特色就是在目標(biāo)醫(yī)院建立自動(dòng)化中藥房的全套解決方案。我們認(rèn)為，公司在銷售上的這一主要特點(diǎn)與營(yíng)銷理論中的“功能替代”的觀點(diǎn)完全一致，正抓住了營(yíng)銷的精髓。因此康仁堂作為北京市場(chǎng)的后進(jìn)入者，能夠迅速擠占掉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額。只要此種模式能夠在京津以外地區(qū)醫(yī)院成功復(fù)制，預(yù)計(jì)其強(qiáng)大排他性將不斷被證實(shí)。行業(yè)龍頭天江在收入超過10 億以后凈利潤(rùn)仍然保持60%的高增長(zhǎng)，以目前情況看，公司中藥配方顆粒業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)有望在明年繼續(xù)給市場(chǎng)以驚喜。
    專家資源日益豐富，學(xué)術(shù)力量積淀
    公司參與組建的紅日健達(dá)康子公司所開發(fā)抗癌一類新藥PTS的三期臨床由三位著名院士牽頭進(jìn)行，包括鐘南山、樊代明和曾益新。管窺之下，我們認(rèn)為公司學(xué)術(shù)力量上積淀已經(jīng)達(dá)到新的高度。權(quán)威專家參與將為公司后續(xù)產(chǎn)品提供絕佳學(xué)術(shù)推廣資源。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    按照最新股本完全攤薄，調(diào)整三年EPS 分別為0.97，1.59 和2.31 元。公司強(qiáng)渠道能力為現(xiàn)有產(chǎn)品繼續(xù)高速增長(zhǎng)提供保障，同時(shí)保證未來新產(chǎn)品的市場(chǎng)鋪墊，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，由于調(diào)高2013 年EPS 預(yù)測(cè)，提高目標(biāo)價(jià)至47.7 元，買入評(píng)級(jí)。