>> 海通證券-杭氧股份(002430)銳意轉(zhuǎn)型,再投兩氣體項目-121121
| 上傳日期： |
2012/11/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
龍華，何繼紅 |
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杭氧股份發(fā)布公告，稱公司分別在內(nèi)蒙古和黑龍江投資2個氣體項目，空分制氧量共為51000 Nm3/h，兩個項目均屬于煤化工供氣項目。
項目一：內(nèi)蒙古杭氧宏裕氣體有限公司。空分制氧量為36000 Nm3/h，總投資額為2.35億元，預(yù)計供氣時間為2013年11月底。杭氧占有90%股權(quán)。
項目二：雙鴨山杭氧龍?zhí)怏w有限公司?？辗种蒲趿繛?5000 Nm3/h，總投資額為2.1億元，預(yù)計供氣時間為2014年7月底。杭氧占有60%股權(quán)。
項目一業(yè)主宏?？萍紨M建設(shè)年產(chǎn)30萬噸合成氨、52萬噸尿素裝置項目，目前該項目已取得內(nèi)蒙古發(fā)改委立項，項目有效期至2013年9月底。該項目以褐煤為原料，屬于煤化工項目，需要配套一套36,000m3/h等級的空分設(shè)備。
項目二業(yè)主龍煤天泰是由黑龍江龍煤礦業(yè)集團與雙鴨山寶泰隆煤化工股份公司共同合資的公司，杭氧本次是為龍煤天泰的煤制甲醇制芳烴項目配套，該項目最終產(chǎn)品為年產(chǎn)芳烴10萬噸，液化天然氣5.5萬噸，焦油2.72萬噸，中油2.4萬噸，石腦油0.72萬噸，粗酚0.48萬噸。該項目已經(jīng)取得黑龍江省發(fā)改委批文。屬于煤化工項目，需要配套一套25000m3/h等級的空分設(shè)備。
公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略正在逐步落實。杭氧股份再添兩個氣體項目后，累計投資的氣體項目為24個（見表一），制氧量合計71萬方/小時。我們測算，全部投產(chǎn)可實現(xiàn)年收入33億元左右，與2011年公司設(shè)備銷售收入相仿。
氣體業(yè)務(wù)板塊2013年有望翻番。按照公司歷次公告的氣體項目投產(chǎn)計劃，到2013年底，將累計有22個氣體項目投產(chǎn)，總制氧能力超過60萬方/小時?？紤]到可能存在的供氣時間推遲和試產(chǎn)期收入低等因素，預(yù)計2013年公司氣體業(yè)務(wù)收入有望實現(xiàn)翻番，達到18億元左右，占營業(yè)收入比重上升至約25%。
我們預(yù)計公司2012-2014年按照最新股本攤薄的EPS分別為0.62、0.85、1.05元，對應(yīng)增速分別為0.9%、36.8%、23.8%。按照公司2012年EPS給予20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價12.4元。維持“增持“評級。
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