>> 中銀國際-兆馳股份(002429)調(diào)研紀要-121121
| 上傳日期： |
2012/11/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉會明 |
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一、技術(shù)革新：第二代 DLED
兆馳股份(002429.CH/人民幣11.52 ,未有評級)預計在明年開始用第二代DLED屏對于第一代產(chǎn)品進行全面的取代：二代產(chǎn)品相對于一代最大的區(qū)別在于燈珠和透鏡：一代產(chǎn)品單個燈珠的功率是0.8 瓦，二代產(chǎn)品計劃升級到1.2 瓦，功率更高、效率更優(yōu)、單屏燈珠個數(shù)減少，有效降低了成本。另一處更新在于透鏡，公司對于透鏡技術(shù)進行了更新，散光角度與之前有所不同。同時，之前DLED 屏依靠復合膜增加亮度，一般可以增加亮度1.3 倍左右，如果燈珠功率增強后，可以省掉至少一張復合膜，減少成本。
綜合下來，以32 寸的屏為例，單屏成本可以節(jié)省大約50 元，節(jié)省約4-5 個百分點。LED 屏行業(yè)競爭十分激烈，目前很難提升毛利率，只有依靠產(chǎn)品創(chuàng)新才能維持之前的利潤率（任何新品推出，剛開始可能會提升公司的毛利率，但是隨著競爭對手的模仿和跟進，價格很快會下跌，逐漸回歸到之前的利潤率）。
公司將堅持不斷的技術(shù)革新，明年1 季度將會把所有第一代產(chǎn)品全部換成第二代。未來的第三代產(chǎn)品準備把封裝和透鏡合二為一，技術(shù)將得到進一步完善。
產(chǎn)銷量上：最近每月銷量大約70 萬臺，其中32 寸約20 萬臺，37、39 約8-10萬、42 寸約3 萬臺、46 寸約2 萬臺、50 寸約1.5 萬臺。小尺寸一共20-24 萬臺。
明年產(chǎn)量預計擴大1.3-1.4 倍，平均每月增加到70-80 萬臺，而且大尺寸會更多一些，因此均價是在上升。
二、客戶拓展有新突破：國內(nèi)國外齊頭并進
展望明年，在現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，可以預期的增量拓展體現(xiàn)在以下幾個方面：1. 國外客戶拓展：美國的BESTBUY，全年在國內(nèi)訂單400 多萬臺，兆馳預計可以拿到100 多萬臺的市場份額；日本的RIO，明年計劃將40%的產(chǎn)量外包；東芝在東南亞賣得很好，準備和兆馳進行策略合作。以上三家之前沒有合作過，明年會體現(xiàn)增量。東芝和ORIA 每家預計30-50 萬臺出貨量，再加上BESTBUY 的100 萬臺，明年合計新增200 萬臺左右是大概率事件。
2. 國內(nèi)主要黑電廠商在制造成本方面沒有優(yōu)勢，主要做品牌而放棄制造，包括海信電器(600060.CH/人民幣8.05, 買入)、青島海爾(600690.CH/人民幣10.94, 買入)、深康佳(000016.CH/人民幣3.05, 未有評級 )等。這對于兆馳是機遇。這些廠商定制外觀，兆馳會根據(jù)它們各自的外觀要求單獨設(shè)計，可以鎖定線體給不同的品牌，以供生產(chǎn)。
3. 通過電商線下向線上轉(zhuǎn)移
亞馬遜、京東、淘寶等都是兆馳合作的對象。公司可能和第三方合作，目前正在做策劃。電商的發(fā)展空間會比較廣闊。
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