>> 國元證券-美亞光電(002690)色選機(jī)平穩(wěn)增長,CBCT有望增速-121119
| 上傳日期： |
2012/11/23 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦（首次） |
作者： |
鄭巍山 |
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1、 公司主營業(yè)務(wù)大米色選機(jī)將穩(wěn)定增長。目前國內(nèi)大米色選機(jī)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟階段，國產(chǎn)產(chǎn)品已經(jīng)接近國際先進(jìn)水平，國產(chǎn)產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)占有率已經(jīng)到達(dá)80%左右。公司作為行業(yè)龍頭，國內(nèi)市場(chǎng)占有率30%。大米色選進(jìn)行業(yè)開始進(jìn)入穩(wěn)定期，預(yù)計(jì)未來行業(yè)年需求量以10%的速度增長。
2、 雜糧茶葉色選機(jī)增長較為迅速。我國在雜糧色選機(jī)和茶葉色選機(jī)上處于起步階段，需求量未來三年有望分別實(shí)現(xiàn)35%、25%年平均增長。
目前雜糧和茶葉色選機(jī)占公司營業(yè)收入的20%，未來三年年均增長分別有望維持在35%、25%以上。
3、 色選機(jī)不斷更新。公司色選機(jī)新產(chǎn)品更新將體現(xiàn)在識(shí)別精度更高、處理速度更快，以及近紅外、紫外光色選機(jī)用于農(nóng)產(chǎn)品安全檢測(cè)及更精細(xì)化的分選。
4、 X 射線檢測(cè)機(jī)拓展食品異物檢測(cè)領(lǐng)域。公司以往X 射線檢測(cè)機(jī)主要應(yīng)用在服裝出口的異物檢測(cè)，隨著服裝出口的景氣度下降，公司正在開拓新的增長點(diǎn)：輪胎檢測(cè)和食品異物檢測(cè)。
5、 新產(chǎn)品牙科CBCT 正在開拓市場(chǎng)。公司是國內(nèi)首次研發(fā)成功牙科CBCT 的兩家公司之一，目前國內(nèi)市場(chǎng)被國外品牌壟斷，公司產(chǎn)品正處于市場(chǎng)開拓階段。長期來看該產(chǎn)品具有較大的增長潛力。公司未來兩年將集中精力拓展CBCT 業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)2012 年銷量在10 臺(tái)。
6、 國際業(yè)務(wù)未來潛力大。目前公司外銷收入占比接近15%，遠(yuǎn)期目標(biāo)是國內(nèi)外收入占比各占一半。農(nóng)產(chǎn)品色選機(jī)的出口未來兩年將保持快速增長。
7、 募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放快。募投項(xiàng)目主要投向大米色選機(jī)、雜糧色選機(jī)、茶葉色選機(jī)、X 射線檢測(cè)機(jī)、X 射線輪胎機(jī)，每年新增產(chǎn)能分別為1800臺(tái)、400 臺(tái)、250 臺(tái)、150 臺(tái)、60 臺(tái)。募投項(xiàng)目將在今年底投產(chǎn)，明年開始迅速釋放產(chǎn)能。
8、 公司產(chǎn)品核心優(yōu)勢(shì)在于軟件。公司所有產(chǎn)品所需的光電感應(yīng)設(shè)備、電路板、芯片、接收器等均是外購，公司的優(yōu)勢(shì)在于軟件算法的處理，以及軟件硬件的整合能力上。
9、 未來三年，公司的大米色選機(jī)將保持穩(wěn)定增長，雜糧和茶葉色選機(jī)增長較快，牙科CBCT 機(jī)將是公司著力發(fā)展的新領(lǐng)域，進(jìn)而成為公司未來能夠否實(shí)現(xiàn)下一次高速增長的關(guān)鍵。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年歸屬母公司凈利潤分別為1.70 億、2.08 億、2.40 億元，對(duì)應(yīng)的每股基本收益為0.85 元、1.04 元、1.20 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2012 年每股收益PE 為24.64 倍。鑒于公司CBCT 未來有高增長的預(yù)期，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
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