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    結(jié)論與建議：
    繼2012 年30 萬噸擴(kuò)產(chǎn)后，公司在2013 年上半年和2014 年分別有30 和40萬噸的新產(chǎn)能投放，屆時(shí)產(chǎn)能將位居全球第一，寡頭壟斷的地位將進(jìn)一步提升公司的市場定價(jià)能力。預(yù)計(jì)公司 2012、2013 和2014 年分別實(shí)現(xiàn)EPS 1.05、1.32和1.57 元，動(dòng)態(tài)PE 為12.9 倍、10.2 和8.6 倍，看好公司產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來的業(yè)績穩(wěn)定增長，維持“買入”的投資建議。
     前三季度業(yè)績 公司2012 年1-3Q 實(shí)現(xiàn)營收114.2 億元，同比增長8.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利16.49 億元，同比增長7.2%，EPS 0.76 元。其中3Q 單季公司實(shí)現(xiàn)營收42.6 億元，同比增長17.3%，實(shí)現(xiàn)凈利6.65 億元，同比增長23%，EPS 0.31 元。Q1、Q2EPS 分別為0.204 和0.25 元，YoY-8%和+5%，三季度業(yè)績受MDI 產(chǎn)品景氣上行影響，凈利環(huán)比提升24%。
     經(jīng)營分析 3Q 來看，MDI 供給偏緊以及下游傳統(tǒng)旺季來臨，致使純MDI 和聚合市場價(jià)格較去年同期分別大幅提升15%和22%至約21500 元/噸和18500元/噸。展望后市，目前萬華煙臺(tái)20 萬噸裝置目前仍處一個(gè)月的檢修（10月6 日開始）、市場其他裝置的檢修計(jì)畫也將陸續(xù)執(zhí)行，需求方面，三四季度仍屬傳統(tǒng)旺季，且由于供應(yīng)商銷售策略自去年底開始由以產(chǎn)定銷轉(zhuǎn)變?yōu)橐凿N定產(chǎn)，市場議價(jià)能力得到提升。因而我們認(rèn)為雖由于產(chǎn)品價(jià)格在前期經(jīng)歷了較大幅度的提升，預(yù)計(jì)4Q 可能出現(xiàn)一定回落，但均價(jià)仍將較去年同期有相當(dāng)?shù)脑鲩L。
     產(chǎn)能方面，7 月份寧波基地技改完成后產(chǎn)能增量約30 萬噸，公司目前MDI總產(chǎn)能110 萬噸（煙臺(tái)20 萬噸、寧波90 萬噸），因?qū)幉几暮托陆熍_(tái)工業(yè)園專案，2013 年和2014 年公司分別有30 和40 萬噸產(chǎn)能投放，預(yù)估公司2013、14 年的產(chǎn)量分別在112 萬噸和140 萬噸左右，同比增長約36%和25%。并且新專案皆規(guī)劃有苯胺等上游產(chǎn)品，原材料自給率提高利于公司盈利水準(zhǔn)的提升。
     盈利預(yù)測 綜合以上考量，預(yù)計(jì)公司 2012、2013、2014 年分別實(shí)現(xiàn)營收157、213 和259 億元，同比分別增長15.3%、35.5%和21.8％；實(shí)現(xiàn)凈利潤22.7、28.5 和34 億元，同比增長22%、26%和19%，EPS 分別為1.05、1.32 和1.57元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)12、13、14 年動(dòng)態(tài)PE 分別為12.9 倍、10.2 和8.6 倍，維持“買入”的投資建議。