>> 山西證券-華僑城A(000069)資產證券化獲證監(jiān)會批復利好公司-121122
| 上傳日期： |
2012/11/24 |
大小： |
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作者： |
加麗果 |
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點評
資產證券化獲證監(jiān)會批復利好公司。我們認為公司資產證券化擬融資18.5億獲得證監(jiān)會批復，對公司是一大利好，解決了公司的一部分資金需求。公司目前處于快速發(fā)展階段，很多項目需要資金投入，但由于房地產調控政策的實施，壓制了公司房地產業(yè)務的周轉和盈利能力，在公司以“地產+旅游”這種商業(yè)模式快速擴張階段，公司的旅游業(yè)務前期投資較大，但回收資金周期較長，房地產調控又令公司房地產業(yè)務資金回升速度減慢，抑制著公司的發(fā)展，令公司在資金周轉方面存在一定壓力。此次資產證券化如果順利實施，將有效解決公司一部分資金需求，對公司的發(fā)展非常有利，也打開了公司的再融資渠道。
估值和投資評級。我們長期看好公司，我們認為，公司地產雖然面臨一定的去庫存挑戰(zhàn)，但公司的預收帳款顯示公司的房地產銷售比去年同期有所好轉，我們無法確定預收帳款結轉收入的進度，但第三季度預收帳款的同比大增高于我們的預期，我們維持三季報點評時給公司的盈利預測，給公司2012年每股收益為0.50元，2013年為0.60元，2014年為0.80元，公司目前股價在5.89元左右，對應PE為12、9和7倍，公司PE目前略低于房地產板塊13.60倍（TTM，整體法）的估值水平，也遠遠低于餐飲旅游板塊29.58倍（TTM，整體法）的估值水平。公司存在挑戰(zhàn)也存在機遇，我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿?，深圳前?！肚昂Ｉ罡郜F代服務業(yè)合作區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃》獲國務院批準，深圳發(fā)展迎來又一個春天，公司未來發(fā)展也將受益。我們長期看好公司，繼續(xù)維持公司“增持”評級。
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