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    長(zhǎng)亮科技是專注于商業(yè)銀行 IT 解決方案的軟件和服務(wù)提供商，現(xiàn)階段客戶基本為以城商行為主的中小銀行。與大多數(shù)同行不同，公司所有軟件產(chǎn)品均為自主研發(fā)，不承接外包業(yè)務(wù)，因此盈利能力較強(qiáng)，但增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。公司對(duì)應(yīng)2012 年、13年的PE 分別為23、18，低于可比公司平均水平。公司今年主動(dòng)縮減系統(tǒng)集成收入以及上市費(fèi)用較高可能會(huì)帶來(lái)短期影響，但主營(yíng)軟件和服務(wù)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性穩(wěn)定可期，給予 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
     銀行 IT 解決方案市場(chǎng)前景廣闊：銀行IT 解決方案包括相關(guān)軟件和服務(wù)，但不包括硬件集成。近幾年包括城市商業(yè)銀行和村鎮(zhèn)銀行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)改革和銀行業(yè)務(wù)的快速創(chuàng)新推動(dòng)了IT 解決方案市場(chǎng)的成長(zhǎng)，因此銀行IT 解決方案的增長(zhǎng)率明顯高于銀行業(yè)整體軟件和服務(wù)的增長(zhǎng)。市場(chǎng)增速未來(lái)可保持在20%左右。
     公司現(xiàn)有客戶主要是中小商業(yè)銀行，其中又以城市商業(yè)銀行為主。城市商業(yè)銀行是過(guò)去幾年銀行機(jī)構(gòu)改革最快的領(lǐng)域之一，大量城市商業(yè)銀行正在業(yè)務(wù)種類和地域上處于擴(kuò)張期，相關(guān)IT 解決方案的需求保持快速增長(zhǎng)。
     產(chǎn)品線較為完整，全部為自主研發(fā)，覆蓋業(yè)務(wù)類、管理類和渠道類三大解決方案領(lǐng)域。其中最為重要的銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)貢獻(xiàn)公司總收入的35%，占軟件收入的47%。以核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)為基礎(chǔ)可以更加容易地銷售其他外圍子系統(tǒng)。
     募集資金項(xiàng)目全面升級(jí)產(chǎn)品線，同時(shí)也發(fā)力基于Java 語(yǔ)言的跨平臺(tái)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。新一代銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)和商業(yè)智能系統(tǒng)等項(xiàng)目主要是鞏固發(fā)展中小商業(yè)銀行客戶市場(chǎng)；基于Java 語(yǔ)言的項(xiàng)目則意圖突破大中型銀行高端市場(chǎng)。
     給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：預(yù)測(cè)2012、2013、2014 年凈利潤(rùn)分別為4540萬(wàn)、6000 萬(wàn)、7800 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)分別為24%、32%、30%，對(duì)應(yīng)攤薄每股收益為0.88 元、1.16 元、1.51 元。合理估值區(qū)間為21.90 元~23.20 元，對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E 為25~26、對(duì)應(yīng)2013 年P(guān)E 為19~20。給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)格局分散，競(jìng)爭(zhēng)壓力大；募集資金項(xiàng)目眾多、技術(shù)難度大、周期長(zhǎng)、不確定性高；相關(guān)人才資源緊缺；研發(fā)模式改變帶來(lái)較大管理挑戰(zhàn)。