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投資要點(diǎn)
    ● 1、三季度商品煤銷量下降。受到新集二礦減產(chǎn)、口孜東礦試運(yùn)行期間生產(chǎn)不正常、煤炭銷售不暢等因素影響，三季度公司商品煤銷量環(huán)比下降7%，市場(chǎng)普遍預(yù)期的產(chǎn)能釋放銷量增加落空。
    ● 2、現(xiàn)貨煤價(jià)超預(yù)期下跌，與合同煤價(jià)倒掛，導(dǎo)致合同煤價(jià)一再下調(diào)。
    受到國(guó)內(nèi)需求低迷及進(jìn)口煤的沖擊，安徽地區(qū)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌之快、與合同煤價(jià)格倒掛超出預(yù)期，拖累合同煤價(jià)一再下調(diào)，同比甚至下跌。
    ● 3、口孜東礦試生產(chǎn)期間盈利不樂觀。2012 年6 月底口孜東礦試生產(chǎn)，以生產(chǎn)設(shè)備調(diào)試磨合為主，產(chǎn)銷量不大，同時(shí)成本壓力加大，盈利不樂觀。
    年底預(yù)期正式竣工驗(yàn)收，生產(chǎn)有望正?；?，盈利有望改善。
    ● 4、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓在即，二級(jí)市場(chǎng)再融資障礙有望消除。全資子公司上海新外灘企業(yè)發(fā)展有限公司下屬的安徽劉莊置業(yè)有限公司在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，已有買家接手。隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的退出，二級(jí)市場(chǎng)再融資將被放開，后續(xù)煤礦開采有望獲得資金支持，公司發(fā)展將進(jìn)入良性發(fā)展軌道。
    ● 5、公司后備資源豐富，積極發(fā)展煤電一體化，未來將首先受益于市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)。后備煤礦較多，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力大；積極發(fā)展煤電一體化業(yè)務(wù)，有效規(guī)避行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；管理科學(xué)高效，成本控制有力，市場(chǎng)機(jī)制靈活，未來將受益于市場(chǎng)需求的好轉(zhuǎn)。
    ● 6、維持“買入”評(píng)級(jí)。暫維持原盈利預(yù)測(cè)2012-2014 年每股收益0.69、0.79、0.87 元/股?？紤]到公司具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)靈活、成本控制得當(dāng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。注意煤價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。