>> 山西證券-桂林旅游(000978)合作七星景區(qū)門票提價在預(yù)期之中-121123
| 上傳日期： |
2012/11/27 |
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增持 |
作者： |
加麗果 |
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公告
公司22日發(fā)布公告，公司和集團的合作景區(qū)七星景區(qū)門票價格調(diào)整到55元/人次（含價格調(diào)節(jié)基金5元/人次），調(diào)整后的門票價格自2012年2月1日起執(zhí)行。 自2012年2月1日起對散客執(zhí)行55元/人次的門票價格，對團隊游客仍執(zhí)行35元/人次的門票價格。自2012年5月1日起，對團隊和散客執(zhí)行55元/人次的門票價格。 按雙方簽署的《桂林七星公園部分景區(qū)合作建設(shè)協(xié)議》，總公司給予本公司的七星景區(qū)門票分成于2012年2月1日起部分執(zhí)行，即散客按19.25元/人次，團隊按12.5元/人次計算分成金額；自2012年5月1日起全面執(zhí)行，即團隊和散客均按19.25元/人次計算分成金額。 公司2011年度獲得的七星景區(qū)門票收入分成為853萬元，收益611萬元。按上述七星景區(qū)門票收入分成標(biāo)準(zhǔn)，公司預(yù)計，2012年度本公司獲得的七星景區(qū)門票收入分成為800萬元～900萬元，收益600萬元～700萬元。 另外公司另一合作景區(qū)市象山景區(qū)（即象山公園）門票自2012年1月5日起實行象山景區(qū)、“夢幻云峰·太平仙境” 聯(lián)票價格。根據(jù)本公司2002年5月與總公司簽署的《桂林象山景區(qū)象山景點合作建設(shè)協(xié)議》，經(jīng)雙方認可，本公司對象山景區(qū)的門票收入分成標(biāo)準(zhǔn)仍按8元/人次執(zhí)行，維持不變。
點評：
七星景區(qū)提價在預(yù)期之中，對公司利潤影響不是很大。我們在2010年的深度報告：《懷抱資源 迎來發(fā)展第二春》中曾經(jīng)提到，在象山景區(qū)于2010年提價后盈利能力將有所增強，同時七星景區(qū)存在很大的提價預(yù)期。目前看，提價的實施于2012年2月1日和5月1日全面實施，將對2012年公司的業(yè)績提升有所幫助。公司預(yù)計2012年度本公司獲得的七星景區(qū)門票收入分成為800萬元～900萬元，獲得的投資收益在600萬元～700萬元。從歷史資料看，七星景區(qū)2009年、2010年、2011年實現(xiàn)的投資收益分別是652.72萬元、553.24萬元和611萬元。我們認為，由于景區(qū)之間的競爭激烈，七星景區(qū)的游客人數(shù)同比有下滑趨勢，這次提價同比2011年增加投資收益大概在100萬-200萬元的投資收益，對公司盈利規(guī)模在5000-6000萬元的水平上影響不大。
《桂林國際旅游勝地建設(shè)發(fā)展規(guī)劃綱要》已完成定稿，即將獲批。公司是桂林地區(qū)最大的旅游集團，建設(shè)規(guī)劃如能獲批，將獲得一系列的優(yōu)惠政策，對于公司融資開發(fā)更多景點、出入境簡化帶來客流提升等均有正面幫助，在《綱要》獲批后，桂林有望獲專項補助、簡化進出境手續(xù)、發(fā)行旅游建設(shè)債券、發(fā)行旅游彩票及各種稅收優(yōu)惠措施。我們關(guān)注此綱要的獲批進度。
盈利預(yù)測和估值：我們假設(shè)兩江四湖項目2012年凈利率達到了6%，從上半年看，基本達到，假設(shè)房地產(chǎn)結(jié)算和去年持平，由于七星景區(qū)提價，我們略微調(diào)高之前給公司的盈利預(yù)測，給2012年EPS 為0.14元，2013年EPS 為0.16元，2014年EPS 為0.18元的盈利
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