>> 中山證券-東方鋯業(yè)(002167)澳礦如期投產(chǎn),成本優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)-121204
| 上傳日期： |
2012/12/5 |
大?。?/td>
| 914KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
李一為 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事項：
公司收到澳大利亞控股子公司銘瑞鋯業(yè)有限公司發(fā)來的通知，銘瑞鋯業(yè)Mindarie C項目所有生產(chǎn)所需設備已經(jīng)到位并完成安裝調(diào)試，于12月4日開始正式生產(chǎn)運營。
主要觀點：
澳礦投產(chǎn)時間符合預期。2012年12月底前，銘瑞鋯業(yè)將有約5000噸重礦物中礦產(chǎn)品(重礦物中平均鋯含量約21.5%，白鈦石含量約6%，金紅石含量約4.8%，鈦鐵礦含量約63.3%)從澳大利亞阿德萊德港啟程運往國內(nèi)，符合我們之前預期。按現(xiàn)有產(chǎn)能設計規(guī)模預計年產(chǎn)重礦砂規(guī)模為12萬噸左右，年產(chǎn)出鋯礦為2.5萬噸、金紅石0.52萬噸、白鈦石0.65萬噸，獨居石0.1萬噸、鈦鐵礦6.84萬噸。在滿足自身原材料需求并降低生產(chǎn)成本的同時，副產(chǎn)品鈦礦物的銷售也將給公司帶來一定的利潤貢獻。
未來四年復合增長目標35.8%。根據(jù)11月6號公司修改后的股票增值權(quán)激勵方案，以2011年或2012年凈利孰高者為基數(shù)，2013-2016年增長分別達到35%、85%、150%、240%，復合增速達35.8%后，將向激勵對象合計授予2200萬份股票增值權(quán)。由于2011年凈利基數(shù)較高，公司未來復合增長值得期待。 關(guān)注高端高產(chǎn)品投產(chǎn)進度。公司20000噸高純氯氧化鋯項目預計2012年12月底投產(chǎn)，2700噸復合鋯項目預計于2013年上半年投產(chǎn)，達產(chǎn)后復合鋯產(chǎn)能可達5000噸，1000噸核級海綿鋯項目預計2013年7月投產(chǎn)。高端鋯系列產(chǎn)品相繼投產(chǎn)將使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，整體盈利能力提升。 盈利預測。預計公司2012-2014年每股收益分別為0.22、0.30和0.42元，對應PE為53、38和27.6倍，估值較高，我們認為股價已經(jīng)部分反映公司資源價值。考慮到近期公司股價大幅跑輸行業(yè)和大盤指數(shù)，建議關(guān)注超跌后的反彈機會。
風險提示： 資源收購進展低于預期，金屬價格大幅下跌。
|
|
