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     礦產(chǎn)儲量價(jià)值值得期待
    鋯英砂成本提高、采礦前期費(fèi)用擠壓上半年利潤。東方鋯業(yè)上半年凈利潤4479.69 萬元，下降23.69%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.11 元，略低于我們和市場的預(yù)期。其中，鋯英砂、氧化釔等價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致公司綜合毛利率下滑7.81 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用達(dá)到2823.52 萬元，同比增長81.02%，成為利潤下滑主因。
    同比去年下半年，鋯英砂價(jià)格的平穩(wěn)，將有利于企業(yè)毛利率的回升。我們預(yù)計(jì)，下半年主要產(chǎn)品的毛利率將有2-3 個(gè)百分點(diǎn)的回升，公司綜合毛利率會升值31%以上。
    此外，隨著下半年采礦進(jìn)入收獲期，復(fù)合氧化鋯、氯氧化鋯、核級海綿鋯在未來1 年先后陸續(xù)投產(chǎn)，公司或?qū)⒂瓉砝麧櫬屎蜖I業(yè)收入的雙重提高。
    公司盈利預(yù)測與投資評級
    公司鋯英砂即將開采，成為利潤新增貢獻(xiàn)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2012-14 年鋯砂重礦開采量分別為3.50、14.00、21.00 萬噸，2012-2014 年貢獻(xiàn)EPS 為0.14、0.61、1.01 元。公司本部加工業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步提高。預(yù)計(jì)本部2012-2014 年EPS 為0.24、0.51、0.86 元。我們預(yù)計(jì)公司2012-14 年EPS 分別為0.38、1.12、1.87 元，給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、 WIM150 相關(guān)資產(chǎn)尚未轉(zhuǎn)入完成，相關(guān)礦區(qū)正在勘探過程中。
    2、 采礦、選礦形成利潤并確認(rèn)將滯后，影響當(dāng)年利潤。
    3、 鋯英砂價(jià)格波動(dòng)。國內(nèi)與國外相比處于倒掛狀態(tài)，價(jià)格波動(dòng)影響公司利潤。
    4、 鋯礦開采前期費(fèi)用較高，開采初期利潤率或低于預(yù)期。
    5、礦區(qū)儲量價(jià)值不等于實(shí)際銷售收入和盈利能力，請投資者注意。