>> 紅塔證券-吉視傳媒(601929)公司基本面未發(fā)生實質(zhì)性變化,持續(xù)跟蹤股價上漲原因-121010
| 上傳日期： |
2012/12/7 |
大?。?/td>
| 322KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
減持 |
作者： |
韓涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆ 公司基本面尚未發(fā)生明顯變化：
公司2012 年上半年營業(yè)收入7.15 億元，同比增長5.4%，歸屬母公司凈利潤0.84 億元，同比下降29.3%，EPS 為0.06 元，大幅低于預(yù)期，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為0.78 億元，同比下降33.8%。從單季度看，Q2 營業(yè)收入3.53 億元，同比下降4.1%，凈利潤0.43 億元，同比下降46%。
業(yè)績下滑的主要原因有三點：（1）今年上半年新增有線電視用戶16 萬，增幅為3.7%，公司已經(jīng)實現(xiàn)全省一張網(wǎng)，城鎮(zhèn)用戶數(shù)已達瓶頸，農(nóng)村有線電視用戶增長緩慢，因此收入增長較為緩慢；（2）隨著數(shù)字電視和雙向化改造，折舊和攤銷進入高峰期，管理費用大幅增長33.4%，費用率提高了4 個百分點；（3）數(shù)字電視基本收視費營業(yè)稅減免優(yōu)惠政策到期，營業(yè)稅金增長191%，稅金率提高2 個百分點。
折舊攤銷高峰期來臨
公司已完成250 萬戶雙向網(wǎng)絡(luò)改造，前期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將逐步進入折舊攤銷期，今年資本開支預(yù)計9 億元，按照每戶400 元雙向網(wǎng)改造，還將有16 億元資本開支， 隨著資本開支大幅增加，公司將迎來折舊攤銷高峰。
公司2012～2014年EPS 分別為0.24/0.28/0.30 元對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為39/31/29 倍，按照目前判斷的基本面尚未發(fā)生變化的情況下，公司股價大幅異動，股價高出基本面預(yù)測水平，給予減持評級。
后續(xù)公司股價變動的催化劑為：（1）雙向網(wǎng)改造帶動基本收視費的提價；（2）付費用戶數(shù)迅速增長，增值業(yè)務(wù)收入超預(yù)期；（3）農(nóng)網(wǎng)改造和新增用戶大幅增長
|
|
