>> 紅塔證券-博匯紙業(yè)(600966)轉(zhuǎn)股價下調(diào)啟動,可轉(zhuǎn)債機會猶存-121014
| 上傳日期： |
2012/12/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
劉亞林，劉文君 |
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此報告為加密報告 |
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◆ 博匯轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股修正議案：
根據(jù)《募集說明書》的約定，可轉(zhuǎn)債存續(xù)期內(nèi)任意連續(xù)20個交易日中有10個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格90%時，董事會有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價格向下修正方案并提交股東大會表決，方案須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過方可實施，持有可轉(zhuǎn)換債券的股東應當回避。
截至目前，本公司A股股價已經(jīng)在連續(xù)20個交易日中有10個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格的90%，滿足上述轉(zhuǎn)股價格向下修正條款的約定，董事會建議根據(jù)修正條款修正轉(zhuǎn)股價，修正后的轉(zhuǎn)股價不低于修正轉(zhuǎn)股價的股東大會召開日前20個交易日本公司股票交易均價和前一交易日的均價的較高者，同時修正后的轉(zhuǎn)股價不低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)和股票面值，股東大會定于2012年10月28日。
◆ 投資策略：
我們認為，此次可轉(zhuǎn)債回售危機可能嚴重危及公司的經(jīng)營狀況，修正議案在股東大會上順利通過將是大概率事件，預計轉(zhuǎn)股價下調(diào)日為10月29日，盡管博匯轉(zhuǎn)債的價格走勢已經(jīng)反映了部分預期，但仍有參與的機會：
1、公司每股凈資產(chǎn)為6.16元，前20個交易日均價和前一交易日價格分別為4.68元和4.65元，即下調(diào)后的最低轉(zhuǎn)股價最低位6.16元，對應目前股價4.65元仍有32.25%的空間，因此成功轉(zhuǎn)股的可能性仍然偏??；2、根據(jù)我們此前撰寫的《可轉(zhuǎn)債深度研究》，若在回售條款觸發(fā)前買入并持有至下調(diào)日，可獲得平均收益至少為1.57%（折合年化收益14.33%），若在修正條款觸發(fā)前買入并持有至下調(diào)日，可獲得平均收益至少為2.17%（折合年化收益39.60%），而目前博匯轉(zhuǎn)債自09月23日（公司回售條款和修正條款的觸發(fā)日為同一天）以來，漲幅為0.06%，在未來15天內(nèi)仍有1.51~2.11%的套利空間（折合年化收益36.24~50.64%），給予“持有”評級。
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