久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
    公司得益于零售與工程經(jīng)銷商分化，渠道優(yōu)勢將從零售市場延伸至工程領域，未來增長受益于行業(yè)重心轉(zhuǎn)向工程及市場集中度提升，首次覆蓋給予“增持”評級。
    投資要點：
    公司將樹立工 程市場領先地位。有別于市場觀點，我們認為公司渠道優(yōu)勢將從零售領域延伸至工程領域，機遇來自目前零售與工程經(jīng)銷
    商開始分化，零售經(jīng)銷商開始承接工程訂單。公司經(jīng)銷商網(wǎng)絡覆蓋全國超50%的縣級行政區(qū)，經(jīng)銷商本地化深耕易于捕獲工程機會；同時渠道結(jié)構扁平，營銷人員人均管理服務2 家經(jīng)銷商，公司能夠迅速對終端信息反應，使得原零售經(jīng)銷商具備工程訂單承接能力。
    行業(yè)迎來拐點，市場空間打開。農(nóng)村市場培育了首批太陽能熱水器需求，但產(chǎn)品的特性在工程市場將更好的發(fā)揮，行業(yè)重心正在轉(zhuǎn)向工程市場。產(chǎn)品經(jīng)濟節(jié)能特性逐漸被市場認知，加上政府政策助力，工程市場持續(xù)增長。我們認為，基于工程市場的高增長，太陽能光熱產(chǎn)業(yè)增速有望今年見底復蘇。
    受益市場集中度提升，市場地位穩(wěn)固。行業(yè)低迷導致眾多中小公司退出市場。目前行業(yè)市場集中度仍遠低于其他家電產(chǎn)品市場，未來快速集中的趨勢仍將繼續(xù)。公司市場份額有望進一步提升，同時在產(chǎn)業(yè)鏈中強勢地位也將持續(xù)。
    核心風險提示：“騙補門”事件升級，對公司經(jīng)營造成影響；行業(yè)競爭環(huán)境惡化；募投項目建設速度低于預期導致產(chǎn)能暫時受限。
    首次覆蓋，給予“增持”評級，目標價18 元。我們認為公司今年增長受限于行業(yè)景氣度下行，明年隨行業(yè)復蘇重回高速增長路徑。預計2012-2014 年公司EPS 分別為1.02 元、1.27 元和1.52 元。目標股價18 元，對應2012-2014 年PE 分為17.7x、14.2x 和11.9x。