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事項：公司今日公告，鄭萬河先生因年齡原因辭去公司董事長、董事會戰(zhàn)略與投資委員會主任委員職務；選舉原公司總裁劉冰女士擔任董事長及董事會戰(zhàn)略與投資委員會主任委員，任期自2012 年至2013 年；同時推選鄭萬河先生擔任公司名譽董事長。
    年齡到期卸任，擔當名譽董事長
    由于鄭萬河先生年齡到期（1952 年4 月出生，已滿60 歲），因此按國資委要求辭去董事長職務，但仍然擔任公司名譽董事長，而原公司總裁劉冰女士升任董事長。名譽董事長鄭萬河先生仍將參與公司經(jīng)營管理、各項重大決策制定，短期內(nèi)以鄭萬河、劉冰為核心的管理團隊的穩(wěn)定性和延續(xù)性得到了保證。
    從中長期來看，王府井是真正完成了現(xiàn)代企業(yè)架構(gòu)的全國性百貨龍頭公司，擁有成熟的管理組織（包括管理思想、企業(yè)文化、業(yè)務流程等內(nèi)容），這也保證了公司在過去高達90%的開店成功率。在目前行業(yè)面臨電商沖擊和商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的階段，公司也是最早做出反應、調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營模式的企業(yè)之一。應該說王府井是業(yè)內(nèi)當之無愧的領軍者。
    即將升任的劉冰女士在過去與投資者有較多接觸，我們相信其就任后會進一步加強與投資者的交流?？紤]到劉冰女士同樣即將到達退休年齡（58 歲），我們對三年后公司管理團隊的穩(wěn)定性有一定擔憂。
    從輕資產(chǎn)+傳統(tǒng)百貨向重資產(chǎn)+購物中心轉(zhuǎn)型
    從經(jīng)營戰(zhàn)略層面來看，公司正在經(jīng)歷從輕資產(chǎn)+小體量傳統(tǒng)百貨向重資產(chǎn)+大體量購物中心的轉(zhuǎn)型，預計公司自有物業(yè)占比將從目前的30%不到提升至40%。在此過程中，公司短期將不可避免的面臨財務費用率上升及回報周期拉長的經(jīng)營壓力。
    公司原計劃今年新開 5 家租賃店，其中福州恒力城店（5 萬平）已試業(yè)，湛江店（約4萬平）于12 月12 日開業(yè)，鄭州錦藝城店（6 萬平）將于12 月25 日開業(yè)，撫順店和西寧二店可能推遲至明年初開業(yè)。而明年起，公司將逐步實施重資產(chǎn)擴張伴隨業(yè)態(tài)升級的戰(zhàn)略，目前儲備的自建項目主要包括西安賽高廣場店、鄭州溫哥華廣場店等兩家購物中心店。我們維持公司12-14 年EPS 為1.53、1.75 和2.1 元的盈利預測，給予推薦評級！風險提示：經(jīng)濟低迷，消費復蘇緩慢；重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型過渡期面臨財務費用增加及投資回報周期拉長的風險；三年后公司核心管理團隊的穩(wěn)定性存在一定擔憂。