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    1．事件
    公司公告掛牌出售國(guó)投云南曲靖電廠55.4%股權(quán)。根據(jù)公司結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要，公司擬轉(zhuǎn)讓所持有的國(guó)投曲靖發(fā)電55.4%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的回收資金將補(bǔ)充公司自有資金，用于公司經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。公司董事會(huì)同意授權(quán)經(jīng)營(yíng)層，采用在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易的方式辦理國(guó)投曲靖發(fā)電55.4%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體事宜，并根據(jù)掛牌結(jié)果，進(jìn)一步提請(qǐng)董事會(huì)辦理相關(guān)審批程序。國(guó)投曲靖發(fā)電廠建設(shè)規(guī)模為4×300MW燃煤火力發(fā)電機(jī)組。
    2．我們的分析與判斷
    （一）、剝離不良資產(chǎn)的節(jié)奏超預(yù)期
    （1）“情理之中”：云南曲靖電廠是公司12年虧損最嚴(yán)重的電廠，公司也一直在為曲靖電廠尋覓買家（云貴的煤礦企業(yè)）。市場(chǎng)對(duì)剝離曲靖電廠一直存在預(yù)期。
    （2）節(jié)奏超預(yù)期：近期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在公司控股的雅礱江水電上，對(duì)于公司火電業(yè)務(wù)的改善雖然也有預(yù)期，但實(shí)際關(guān)注度不高。此次公司加速剝離不良資產(chǎn)給市場(chǎng)帶來了一些“驚喜”。我們認(rèn)為，這一資產(chǎn)運(yùn)作的節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期。
    （二）、促業(yè)績(jī)提升
    國(guó)投曲靖電廠地處云南，機(jī)組容量120萬千瓦（4
    30），于2004年全部投產(chǎn)發(fā)電。曲靖電廠經(jīng)營(yíng)環(huán)境艱難，“煤價(jià)高、電量低、虧損嚴(yán)重”。
    （1）煤價(jià)高：云南當(dāng)?shù)亍靶∶罕４箅姟?，煤量小、煤質(zhì)差，煤價(jià)高。2012年云南曲靖坑口煤價(jià)逆勢(shì)上漲20%以上，嚴(yán)重影響了電廠盈利。（2）電量低：云南水電資源豐富，在來水好的年份，水電發(fā)電量增加嚴(yán)重?cái)D壓了火電的利用率，12年曲靖電廠利用小時(shí)數(shù)大幅下降。
    國(guó)投電力剝離曲靖電廠后，預(yù)計(jì)13年減少權(quán)益虧損1.5億（我們?cè)阮A(yù)計(jì)曲靖電廠13年業(yè)績(jī)比12年僅有小幅改善），相當(dāng)于增加每股收益0.04元。在不考慮轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股攤薄的情況下，我們上調(diào)2013-2014年盈利預(yù)測(cè)至0.47元和0.66元。
    （三）、仍存“超預(yù)期”可能
    我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)近一步超預(yù)期的可能性主要來自于火電領(lǐng)域。建議關(guān)注天津北疆電廠的煤價(jià)變化；福建華夏、甘肅靖遠(yuǎn)、廣西欽州電廠的電量改善。此外，可繼續(xù)關(guān)注雅礱江水電“錦官電源組”上網(wǎng)電價(jià)的進(jìn)展。
    （四）、推升股價(jià)的其他因素
    （1）公司控股股東計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)上增持公司股份（參閱公司公告）。（2）公司被調(diào)入滬深300指數(shù)，存在指數(shù)基金投資配置的推動(dòng)力