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投資要點(diǎn)：
    庫(kù)存效應(yīng)導(dǎo)致煤炭成本下行滯后市場(chǎng)煤價(jià)，四季度火電業(yè)績(jī)?nèi)詷?lè)觀。由于電企的煤炭庫(kù)存效應(yīng)，入爐煤炭成本的變動(dòng)往往滯后于市場(chǎng)煤價(jià)的變動(dòng)，公司的火電入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)從7 月開始下降，目前尚處于下降通道中，四季度火電將同時(shí)受益于發(fā)電量的企穩(wěn)和煤炭成本的下降。目前，公司控股火電廠中除曲靖電廠外均已實(shí)現(xiàn)盈利。
    錦官電站建設(shè)進(jìn)展順利。錦官電站投產(chǎn)是公司13-14 年增長(zhǎng)的最大看點(diǎn)，預(yù)計(jì)12 年官地4 臺(tái)機(jī)組和錦屏一期1 臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)，13-15 年分別投產(chǎn)6 臺(tái)機(jī)組，到16 年公司控股水電裝機(jī)從截至目前的510 萬(wàn)千瓦增加到1470 萬(wàn)千瓦。電站建設(shè)關(guān)鍵性節(jié)點(diǎn)（大壩、隧洞）都已突破，錦屏一級(jí)下閘蓄水第一階段的工作開展順利，可保證13 年汛期首臺(tái)投產(chǎn)，二期已經(jīng)進(jìn)行沖水試驗(yàn)，年內(nèi)已具備投產(chǎn)條件。