>> 銀河證券-浙報傳媒(600633)補充對賭協(xié)議,增強市場信心,收購標的細分業(yè)務需煉金-121219
| 上傳日期： |
2012/12/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
許耀文 |
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1．事件 浙報傳媒今天公布定增收購邊鋒集團方案補充協(xié)議：在原有定增方案（以13.90 元/股價格定增18,000 萬股，募集不超過250,000 萬元，收購杭州邊鋒與上海浩方100%的股權(quán)）外，補充與收購標的公司邊鋒集團的未來3 年業(yè)績對賭協(xié)議，以及標的出售方盛大娛樂的業(yè)績補償協(xié)議(以收購尾款7 億為上限，承諾若邊鋒業(yè)績不達預期則補償)。 2．我們的分析與判斷 （一）標的公司在線棋牌游戲增長穩(wěn)健 邊鋒旗下在線棋牌游戲地域性很強，用戶群非常穩(wěn)定。2011 年， 月均活躍用戶數(shù)近2,000 萬人，月均新增注冊用戶數(shù)突破300 萬人， 產(chǎn)品總數(shù)近600 款。通過新增用戶與產(chǎn)品活動等拉動的營收增長非常穩(wěn)健。 （二）標的公司大型頁游與桌游在線潛在營收空間巨大 標的公司的游卡桌游的《三國殺》產(chǎn)品，全國受眾超過3,000 萬人。同時，線下用戶人氣的上漲也帶動了線上用戶的增加?！度龂鴼nline》產(chǎn)品月均活躍用戶數(shù)突破450 萬，線上線下聯(lián)動效果良好。估計最高同時在線人數(shù)在80 萬左右。是公司用戶量較大的一塊業(yè)務， 需要改進游戲盈利方式。 （三）浩方對戰(zhàn)平臺面臨轉(zhuǎn)型壓力較大 對戰(zhàn)平臺市場，受騰訊QQ 游戲大廳沖擊較大，用戶持續(xù)流失。靠1,2 款大型游戲翻身較難。浩方也面臨轉(zhuǎn)型的窘境。但浩方盈利較邊鋒小得多，于對賭影響有限。
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