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公告8 大項(xiàng)目：續(xù)建、渠道下沉、跨區(qū)域擴(kuò)張，一個(gè)都不能少?。q春、東豐、白山等項(xiàng)目點(diǎn)評(píng)
    公司公告8 大項(xiàng)目，包括：1 個(gè)續(xù)建項(xiàng)目、3 個(gè)渠道下沉購買土地自建城市綜合體項(xiàng)目、3 個(gè)購買物業(yè)開設(shè)購物中心或超市、1 個(gè)原城市綜合體續(xù)拿土地項(xiàng)目。8 大項(xiàng)目：①延續(xù)了一貫的大體量、低成本特點(diǎn)，顯示了強(qiáng)大的市場(chǎng)控制力和政府影響力；②以城市綜合體為主，獲取商業(yè)和地產(chǎn)雙收益；③渠道全面下沉至縣級(jí)市，盡享新型城鎮(zhèn)化；④海南萬寧開設(shè)超市，跨區(qū)域擴(kuò)張直抵中國版圖最南端。
    投資要點(diǎn)：
    延續(xù)了一貫的大體量、低成本特點(diǎn)，顯示了強(qiáng)大的市場(chǎng)控制力和政府影響力：新拿土地均以凈地方式獲得，即由政府負(fù)責(zé)拆遷、一級(jí)開發(fā)，公司獲取平整土地：此次公告的吉林、琿春、遼源東豐、白山城市綜合體的土地面積分別為13.38 萬、10 萬、8 萬和12.7 萬平米，獲取成本分別為1430、335、200 和276 元/平米。
    低成本將帶來較短的培育期、較低的折舊費(fèi)用及豐厚的商業(yè)地產(chǎn)回報(bào)。
    以城市綜合體為主，獲取商業(yè)和地產(chǎn)雙收益；大體量購物中心重體驗(yàn)，集吃喝玩樂購于一體，一經(jīng)建成便為當(dāng)?shù)匾?guī)模最大、品類最齊全、定位最高檔的商業(yè)中心，最大限度的占據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)；還可有效抵御未來網(wǎng)購對(duì)當(dāng)?shù)叵M(fèi)的沖擊。
    地級(jí)單位全覆蓋，且渠道全面下沉至縣級(jí)市，盡享新型城鎮(zhèn)化：1、白山項(xiàng)目意味著公司已全國覆蓋了吉林省的8 個(gè)地級(jí)市；2、全面布局縣級(jí)市：繼通化梅河口后，此次遼源東豐、通化集安均為縣級(jí)市。縣域城市是新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)重點(diǎn)，是中國經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，將為以歐亞集團(tuán)為代表的優(yōu)質(zhì)區(qū)域龍頭帶來黃金十年。
    試水海南，跨區(qū)域擴(kuò)張直抵中國版圖最南端：在海南萬寧市的興隆旅游開發(fā)區(qū)購買800 平米物業(yè)開設(shè)歐亞超市，雖面積不大，但意義重大。海南國際旅游島的建設(shè)帶來當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，而當(dāng)?shù)厣虡I(yè)競(jìng)爭(zhēng)尚不激烈。由于歷史和氣候的原因，海南聚居了大量東北人。公司在海南以超市試水，有助于進(jìn)一步了解當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
    我們樂觀的預(yù)計(jì)，不排除后續(xù)在海南有更大的項(xiàng)目。
    未來數(shù)年維持高財(cái)務(wù)壓力：8 大項(xiàng)目共需投入資金約8 億元，全部為公司自籌。
    2012 年3 季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率78.65%，帶息債務(wù)/投入資本為67.85%。預(yù)計(jì)2012 年財(cái)務(wù)費(fèi)用在8000 萬元以上，財(cái)務(wù)費(fèi)用率約0.95%。公司堅(jiān)持重資產(chǎn)擴(kuò)張，未來數(shù)年將維持高財(cái)務(wù)壓力。
    維持盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2012－2014 年EPS：1.28（略高）、1.60、2.08 元，給予2012 年20 倍PE，目標(biāo)價(jià)25.6 元，維持“強(qiáng)烈推薦”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、重資產(chǎn)擴(kuò)張，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力劇增；2、地產(chǎn)利潤(rùn)占比過高