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    ■事件：公司董事會公告，同意公司投資5 億元購買2.5 年期的信托理財產(chǎn)品，年化收益率9.5%。同時，公司公告了累計進行的委托理財情況，截至本公告日，公司董事會審議通過了委托理財項目共3 個，均為信托投資項目，投資總額共計10 億元。
    ■點評：
    公司利用閑余資金進行委托理財，提高資金利用效率。公司3 個理財項目的投資金額累計為10 億元，年化收益率分別為9%、8.5%和9.5%，如果今年年底全部投資，則明年的投資收益為7,600 萬元。2011 年，公司平均貨幣資金約為40 億元，全年利息收入為3,663 萬元，利息收益率僅0.90%。
    信托理財產(chǎn)品投資將有效對沖公司22 億元公司債的利息費用。公司10 月份發(fā)行的公司債今年產(chǎn)生的利息費用為2,103萬元，明年的利息費用為1.12 億元。由于公司募集的22 億元主要用于投資西安和鄭州的兩個購物中心項目，所以利息費用部分將資本化，部分將由委托理財?shù)耐顿Y收益有效對沖。
    公司投資的商業(yè)物業(yè)租金收益權(quán)，項目風險可控。公司作為單一的資金提供方，投資的三個項目分別位于北京和太原的核心商圈的商業(yè)物業(yè)。且項目資金使用方提供了差額補足保證或物業(yè)抵押擔保等，因此在一定程度項目投資風險可控。
    ■投資建議：我們預計公司2012-2014 年凈利增長分別為25.3%、14.6%和27.3%，即EPS 為1.58、1.81、2.3 元。給予公司2013 年15倍的PE，目標價27.15 元/股，維持買入-A 的投資評級。
    ■風險提示：收入增長低于預期。