>> 浙商證券-聚飛光電(300303)跟蹤報告：智能終端確保業(yè)績成長,新業(yè)務(wù)提升估值-121226
| 上傳日期： |
2012/12/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
智能終端確保公司2013年業(yè)績成長： 預(yù)計2013年國產(chǎn)智能手機繼續(xù)成長60%以上，出貨量或?qū)⑦_(dá)到3億部以上，同時，我們預(yù)計國產(chǎn)平板電腦出貨量4000萬部以上，智能終端持續(xù)高成長推動中小尺寸背光源市場規(guī)模成長速度25%以上，同時，公司市場份額持續(xù)提升，我們預(yù)期2013年公司中小尺寸背光國內(nèi)市場占有率提升至35%，因此，智能終端放量確保公司2013年業(yè)績穩(wěn)定成長。
大尺寸背光放量提升估值水平：在未切入大尺寸背光之前，受制于中小尺寸行業(yè)空間較小，公司估值水平較低。對比大尺寸背光公司估值水平，我們認(rèn)為公司2013年大尺寸背光放量之后，公司成長市場空間打開，從而公司估值水平將會提升。從目前看，保守預(yù)計，公司2013年大尺寸背光收入至少1個億，拉動利潤成長10%。
價格下降是常態(tài)，不改公司高毛利：LED背光源價格下降是常態(tài)，2013年依然會發(fā)生，但是，公司新產(chǎn)品開發(fā)能力強勁，從而有效的抵御了價格下降對利潤的侵蝕，公司高毛利背后是享受的技術(shù)溢價，而且我們認(rèn)為會長期存在。此外，高端芯片價格目前下降幅度加速有利于公司成本下降。
投資建議：我們預(yù)計公司2012-2014年營業(yè)收入分別為4.54、7.13、10.19億元，同比增速分別為31.07%、57.03%、42.8%，凈利潤96.57、142.93、182.69百萬元，同比增速分別為20.43%、48.01%、27.82%，EPS0.71、1.05、1.34元，PE20、13、10倍，智能終端帶來背光需求提升以及公司市場占有率提升確保公司2013年業(yè)績穩(wěn)定成長，新業(yè)務(wù)大尺寸背光放量改變公司市場空間預(yù)期，提升公司估值水平，買入投資建議。
風(fēng)險提示：高端芯片價格上漲
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