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>> 齊魯證券-科倫藥業(yè)(002422)控股利君,實(shí)現(xiàn)雙極聯(lián)動(dòng)-121230
上傳日期:   2012/12/31 大小:   333KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   胡德軍
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    公司近日發(fā)布公告,公司由全資子公司科倫國(guó)際作為受讓協(xié)議股份主體,分別以港幣 5.25 億元(折合為人民幣4.26 億元,以2012 年12 月25 日中國(guó)人民銀行公布的銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)1 港元兌人民幣0.81197 元計(jì)算)的價(jià)格受讓君聯(lián)實(shí)業(yè)有限公司和中華藥業(yè)有限公司各自持有利君國(guó)際醫(yī)藥的1.8 億股股份,每股受讓價(jià)格為港幣2.9167 元,股份轉(zhuǎn)讓后,科倫持有利君國(guó)際合計(jì)3.6 億股股份,持股數(shù)量約占利君國(guó)際已公開(kāi)發(fā)行股份總數(shù)的12.2870%。同時(shí),在本次收購(gòu)?fù)瓿珊?,科倫將以合?jì)不超過(guò)港幣24.63 億元(折合為人民幣20 億元)的總金額通過(guò)受讓協(xié)議股份、公開(kāi)市場(chǎng)和其他合法方式購(gòu)買不超過(guò)利君國(guó)際已公開(kāi)發(fā)行股份的30%(不含30%);
    利君國(guó)際的核心業(yè)務(wù)主要大輸液和抗生素業(yè)務(wù),2012 年銷售分別增長(zhǎng)35%和-8%。其中大輸液以石家莊四藥為主要生產(chǎn)和銷售基地(國(guó)內(nèi)單廠中是產(chǎn)能規(guī)模最大、技術(shù)水平最高的軟包裝輸液生產(chǎn)廠),產(chǎn)品包括PP 塑瓶、非PVC 軟袋和玻瓶三種包裝形式,占利君國(guó)際業(yè)務(wù)銷售額分別為17.9%、17.0%和17.5%,2012 年上半年分別增長(zhǎng)25%、60%和40%;抗生素業(yè)務(wù)以紅霉素類產(chǎn)品為主,主打產(chǎn)品利君沙(琥乙紅霉素)占公司銷售額比例15%,2012 年上半年銷售同比下降-5%;
    我們預(yù)計(jì) 2012 年利君國(guó)際銷售額有望達(dá)到20 億元,同比2011 年增長(zhǎng)15%,其中大輸液增長(zhǎng)39%,抗生素下降9%左右,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為2.5 億元,假設(shè)科倫2013 年的股權(quán)比例達(dá)到25%,預(yù)計(jì)將增厚科倫2013 年EPS0.15 元左右,如果控股30%,預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)EPS0.18 元;
    我們看好利君國(guó)際現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)與科倫大輸液和新疆項(xiàng)目的聯(lián)動(dòng)效應(yīng);收購(gòu)?fù)瓿珊笃渎?lián)動(dòng)效應(yīng)將不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),同時(shí)在產(chǎn)品線上實(shí)現(xiàn)了上下游聯(lián)動(dòng),打通了大輸液和抗生素整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,有利的促進(jìn)了科倫未來(lái)在普藥市場(chǎng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力:
    
 
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