>> 浙商證券-金鉬股份(601958)跟蹤研究報告：鉬精礦價格反彈,利于公司業(yè)績改善-121231
| 上傳日期： |
2012/12/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
林建 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
與市場觀點(diǎn)不同之處 市場普遍認(rèn)為當(dāng)前鉬行業(yè)下游需求疲軟，鉬市場供過于求，鉬價反彈不可持續(xù)。而我們認(rèn)為市場對鉬行業(yè)的低迷在股價上已經(jīng)得到充分的反應(yīng)，而市場對當(dāng)前鉬精礦價格反彈卻視而不見，我們認(rèn)為，鉬精礦價格上漲利于改善鉬行業(yè)盈利狀況，且鉬精礦價格的上漲可以持續(xù)，鉬行業(yè)存在交易性投資機(jī)會。
供給下降驅(qū)動鉬精礦價格反彈 金融危機(jī)發(fā)生后，鉬行業(yè)下游需求銳減導(dǎo)致鉬價出現(xiàn)斷崖式下跌，之后鉬行業(yè)經(jīng)歷了將近5年的低迷。
價格的低迷，加上中國政府基于對環(huán)境的保護(hù)而對礦石開采征收資源稅，使得許多中小鉬礦企業(yè)難以維持而紛紛停產(chǎn)，中國鉬精礦月產(chǎn)量增速自6月份以來就出現(xiàn)增速下滑態(tài)勢。鉬供給下滑驅(qū)動了鉬精礦的價格反彈。
鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇帶動了鉬需求回暖 鋼鐵行業(yè)占據(jù)鉬下游消費(fèi)80%的份額，鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇帶動了鉬的消費(fèi)需求。中國鋼鐵自8月份開始觸底反彈，11月份粗鋼產(chǎn)量為5747萬噸 ，同比增長13.7%。
鉬價反彈可以持續(xù) 我們認(rèn)為鉬價的反彈是可以持續(xù)的，起碼2-3個月。首先，鉬的供給缺乏彈性，未來2-3個月我國鉬主產(chǎn)區(qū)河南、陜西、內(nèi)蒙、河北和遼寧處于寒冬季節(jié)，主要鉬礦企業(yè)設(shè)備檢修導(dǎo)致鉬供給出現(xiàn)季節(jié)性下降；其次，中國城鎮(zhèn)化建設(shè)將拉動鋼鐵的需求，以及作為傳統(tǒng)鉬消費(fèi)旺盛的歐元區(qū)隨著歐債危機(jī)的大大緩解，未來對鉬的進(jìn)口將會加快復(fù)蘇;第三，鉬作為戰(zhàn)略小金屬，假如價格繼續(xù)大跌，中國政府將啟動戰(zhàn)略收儲，市場供給將會進(jìn)一步下滑。鉬供給短期缺乏彈性，中國和歐洲鉬需求不斷復(fù)蘇，以及中國政府戰(zhàn)略收儲的預(yù)期都將支撐鉬價的反彈得以延續(xù)。
鉬價反彈利于改善公司業(yè)績：維持“買入”評級 公司業(yè)績對鉬精礦價格變動敏感，根據(jù)我們的測算，當(dāng)鉬精礦價格為1430元/噸度時，鉬精礦價格每上漲1%，公司業(yè)績將上升6.92%。鉬精礦價格的反彈有利于改善公司的盈利水平，我們維持公司“買入”投資評級。
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