>> 中銀國際-金鉬股份(601958)鉬價進入底部區(qū)域,盈利繼續(xù)下滑空間不大-121023
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調） |
作者： |
樂宇坤 |
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金鉬股份公告2012 年3 季度凈利潤同比下降41%至8,497 萬元（每股收益0.026 元），占我們全年盈利預測的15.7%，低于我們預期。凈利潤大幅下降的主要原因是國內外鉬價下跌，其中國內氧化鉬價格同比下跌近25%，鉬鐵同比下跌25.5%。環(huán)比看，3 季度凈利潤環(huán)比下降39.4%，這主要是由于3 季度國內外平均鉬價環(huán)比下降15%左右。我們相信鉬價繼續(xù)下行的空間不大，因為目前價格不僅跌破了2008 年時的低點，同時，我們估計目前近1,400 元/噸度的價格已跌破全國近50%以上的礦山成本。但由于受下游需求的影響，我們估計雖然鉬價已處于底部區(qū)域，但價格也難以出現(xiàn)大的回升。我們將2012-14 年的鉬價假設下調2.0-6.8%，但由于公司鉬礦入選品位有上升的空間，加上目前鉬酸銨等鉬化工產(chǎn)品市場需求較好，因此我們估計即使在鉬價較低的情況下，公司的盈利也不會出現(xiàn)更大的下跌。我們將2012-14 年盈利預測分別下調了10%、11%和6%，加上A 股有色金屬板塊估值下降，我們將目標價由13.70 元下調為12.00 元。由于目前股價較我們目標價僅有約3%的上升空間，因此我們將該股的評級由買入下調為持有
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