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 事件：
     近日我們拜訪了隧道股份，就投資者關(guān)心的問題與公司進(jìn)行了交流。 主要看點(diǎn)1：隧道方面技術(shù)優(yōu)勢強(qiáng)，2012年上海市政建設(shè)是低谷，13年預(yù)計(jì)將反彈，隧道方面預(yù)計(jì)也有項(xiàng)目啟動(dòng)。公司的市政和地鐵施工在長三角地區(qū)有優(yōu)勢，公司去年在南京中標(biāo)90億項(xiàng)目彰顯實(shí)力，南京青奧會(huì)帶動(dòng)基建包括地鐵項(xiàng)目的推進(jìn)，利好公司。蘇錫常等地區(qū)地鐵項(xiàng)目獲發(fā)改委批復(fù)，也將在近幾年陸續(xù)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)公司將有所收益。 
    主要看點(diǎn)2：投資項(xiàng)目提高收益率，多種方式變現(xiàn)緩解現(xiàn)金流。近期公司擬嘗試將BOT項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化，并將常州高架一期、二期運(yùn)營權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)行信托提前獲得部分收益。還發(fā)行短期融資債緩解現(xiàn)金壓力。預(yù)計(jì)未來通過多種金融工具的使用，可以使公司資金面好轉(zhuǎn)支持業(yè)務(wù)做大。 公司6月底完成定向增發(fā)，向城建集團(tuán)、國盛集團(tuán)和盛太投資定向增發(fā)價(jià)格為11.27元/股，當(dāng)前股價(jià)8.86元/股，本次定向增發(fā)的股份城建集團(tuán)承諾鎖定期3年，國盛集團(tuán)和盛太投資承諾鎖定1年。 在對(duì)公司重組后2012年盈利目標(biāo)樂觀的前提下，我們認(rèn)為隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資逐漸加大，地方政府資金面改善，地鐵和隧道項(xiàng)目2013年好于2012年，公司2013年訂單彈性較大，帶動(dòng)估值向上。預(yù)計(jì)公司2012-13年EPS為0.85、0.91元。目標(biāo)價(jià)12元，增持評(píng)級(jí)。