>> 光大證券-鄭煤機(601717)成功融資保障長久發(fā)展,估值已到配置時-130106
| 上傳日期： |
2013/1/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陸洲 |
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◆高端液壓支架龍頭地位穩(wěn)固 在手訂單保證明年增長
公司是國內液壓支架領域市場占有率第一的企業(yè)，與美國JOY、德國DBT 等公司分享高端液壓支架市場，公司全年液壓支架產(chǎn)品收入占主營收入七成以上份額。12 月份公司又和淮南礦業(yè)集團簽訂了10 套支架合同，總金額達7.85 億元，其中70%為高端液壓支架產(chǎn)品。從手持訂單看，鄭煤機明年業(yè)績仍能維持一定的增長，同時在估值底部股價調整空間有限。
◆成功發(fā)行H 股奠定雄厚資金實力 海外市場訂單有望大幅增長2012 年12 月，公司以10.38 港元（折合人民幣8.34 元）的價格發(fā)行2.21 億H 股，募集資金主要用于拓展海外市場。2011 年公司國外市場實現(xiàn)訂貨1.13 億美元，同比增長690.19%；2012 上半年，鄭煤機與俄西伯利亞煤業(yè)公司簽署了總金額約2000 萬歐元產(chǎn)品進出口合同。目前，公司在俄羅斯、土耳其、印度等市場已經(jīng)形成廣泛的影響力，并進一步向美國等發(fā)達市場拓展，將對未來兩年業(yè)績產(chǎn)生實質貢獻。
◆復蘇期機會來臨 大型礦井建設和更新需求打開高端支架市場2011 年四季度以來，煤炭行業(yè)景氣度下滑，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降，煤機產(chǎn)品需求增速明顯回落。我們判斷煤炭行業(yè)的供需處于弱平衡狀態(tài)，煤機新增訂單有望企穩(wěn)，訂單來源包括過去2-3 年內煤炭行業(yè)固定投資帶動煤機新增需求，同時還存在相當一部分更新需求。預計“十二五”期間國內煤機行業(yè)復合增速達18%左右。
◆設備成套化優(yōu)勢明顯 自動化智能化綜采設備改善產(chǎn)品結構國外主流煤機廠商如卡特彼勒、久益環(huán)球、比塞洛斯（DBT）等都朝著成套化綜采設備供應商及煤礦開采綜合解決方案供應商的方向發(fā)展。目前，鄭煤機的長壁公司新區(qū)已經(jīng)正式投產(chǎn)，1.25 米重型刮板機項目在新區(qū)生產(chǎn)總裝；掘進機（綜機公司）、皮帶機（淮南舜立和潞新機械）等礦用設備也在積極布局，產(chǎn)品結構日新月異。
◆預計公司2012-2014 年EPS 0.94、1.16、1.37 元，“買入”評級整體而言，三季度是煤機行業(yè)景氣低迷的谷底時期，但同時也是估值底部。我們認為，公司2013 年業(yè)績增長較為確定；作為行業(yè)龍頭，鄭煤機的抗風險能力也好于同業(yè)，在調整期市場份額還出現(xiàn)了上升。發(fā)行H 股使公司獲得了比競爭對手更為充裕的資金，在行業(yè)復蘇期有望更好地抓住機會，實現(xiàn)業(yè)績新一輪的躍升。我們預計公司2012-2014 年EPS 0.94、1.16、1.37 元，目標價14 元，對應2012 年14 倍PE，“買入”評級。
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