>> 中銀國際-鄭煤機(601717)1~9月凈利潤增長37.2%-121018
| 上傳日期： |
2012/10/19 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許民樂 |
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鄭煤機(601717.CH/人民幣10.34, 買入)發(fā)布今年1-9 月業(yè)績，公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入73.06 億元，同比增長19.98%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤12 億元，同比增長37.21%。7-9 月收入實現(xiàn)25.8 億元，同比增長10.4%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3.93 億元，同比增長19.6%。1-9 月公司毛利率為27.3%，較上年增長2.6 個百分點。單季度毛利率上升6.4 個百分點，達到24.8%。主要由于今年新廠區(qū)投產(chǎn)，大規(guī)模機械化生產(chǎn)降低了生產(chǎn)成本，但年內(nèi)毛利率呈現(xiàn)逐季下降趨勢，主要由于支架產(chǎn)品價格下跌明顯。
今年以來煤機行業(yè)受到內(nèi)外雙重壓力，各大廠商經(jīng)過一輪融資后募投產(chǎn)能正在逐步釋放，供給增加帶來競爭愈發(fā)激烈；同時受煤炭價格下行趨勢影響，煤礦企業(yè)投資放緩，對于煤機的需求下降。行業(yè)環(huán)境的變化加重公司經(jīng)營成本。公司1-9 月份銷售費用增長51.8%，管理費用增長43.8%，主要由于報告期內(nèi)市場開拓力度增加，新廠區(qū)投產(chǎn)生產(chǎn)規(guī)模擴大帶來相關(guān)費用增長。由于煤價下跌帶來下游企業(yè)現(xiàn)金流不如以往，公司應(yīng)收賬款增長明顯，1-9 月份應(yīng)收賬款同比增長60.19%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比下降47.86%，顯示公司所處環(huán)境競爭加劇，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險增大。
公司新廠區(qū)正式投產(chǎn)，使得生產(chǎn)效率提高，成本下降，為激烈競爭環(huán)境下保持毛利率穩(wěn)定打下基礎(chǔ)，公司龍頭地位仍未改變。未來需關(guān)注行業(yè)景氣度下行趨勢下競爭加劇的風(fēng)險。公司完成轉(zhuǎn)增股本，2012、2013 年每股收益相應(yīng)變?yōu)?.07、1.39，目標(biāo)價相應(yīng)變?yōu)?6.05 元，維持公司買入評級。
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