>> 中信建投-鄭煤機(601717)穩(wěn)定增長,值得期待-121017
| 上傳日期： |
2012/10/18 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宏程，高曉春 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2012年三季度報告
公司2012年前三季度實現(xiàn)收入73.06億元，同比增長約20%；歸屬公司股東凈利潤12億元，同比增長37.21%。
簡評
前三季收入穩(wěn)健增長，全年增長可期
在煤炭價格下降、行業(yè)預(yù)期悲觀的情況下，公司前三季度實現(xiàn)73.06億元的收入，同比增長20%。我們認(rèn)為，公司的手持訂單周期長于其他上市煤機企業(yè)，因而煤炭價格對煤機訂單的沖擊尚沒有波及公司前三季度的收入，全年收入穩(wěn)定增長可以期待。
整體毛利率穩(wěn)定，子公司盈利狀況應(yīng)在好轉(zhuǎn)
前三季度母公司毛利率為27.11%，合并報表后的毛利率為27.35%；而去年同期母公司毛利率為26.49%，合并后的毛利率降為24.78%。去年年終時各子公司的表現(xiàn)也可以證明我們的判斷，淮南舜立去年全年處于虧損狀態(tài)。今年前三季的情況表明，子公司的盈利狀況應(yīng)在好轉(zhuǎn)，這也與我們中期時的預(yù)期一致。料控股子公司全年的表現(xiàn)亦可保持這種態(tài)勢。
存貨控制得當(dāng)，應(yīng)收賬款增長較快
公司報告期末存貨18.61億元，比年初增長14.45%，存貨并沒有由于下游煤炭行業(yè)景氣度下降而產(chǎn)生積壓。但是下游的不景氣還是體現(xiàn)在了公司的應(yīng)收賬款方面，三季度末比期初增加了60.13%。我們認(rèn)為這反映了當(dāng)前下游煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀，但公司的客戶在行業(yè)中相對高端，因而雖然付款方式有所改變但預(yù)計并不會提高壞賬率。
繼續(xù)看好，下游危機亦藏機遇
行業(yè)龍頭抗風(fēng)險能力強，下游危機亦藏機遇。預(yù)期2012年EPS為1.11元，2013年為1.36元。維持“買入”評級，目標(biāo)價21元。
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