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    公司發(fā)布三季報，2012年前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入73.1億元，同比增20.0%；營業(yè)利潤14.4億元，同比增28.2%；歸母凈利潤12.0億元，同比增長37.2%；EPS為0.86元。第三季度單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入25.8億元，同比增10.4%；歸母凈利潤3.9億元，同比增長19.6%；單季度EPS為0.28元。
    目前公司排產(chǎn)至2013年二季度，2012年業(yè)績已經(jīng)比較明朗。我們基于對資產(chǎn)減值和毛利率的謹(jǐn)慎假設(shè)，預(yù)計鄭煤機2012-2014EPS分別為至1.06、1.26、1.50元，對應(yīng)增速24.0%、19.1%、19.5%。我們維持對鄭煤機的"增持"評級，給予鄭煤機6個月目標(biāo)價13元，對應(yīng)2012-2014年P(guān)E分別為12.8、10.7、9.0倍。
    公司三季報主要呈現(xiàn)出三個特點： 
    【1】公司三季度單季收入、利潤環(huán)比二季度基本持平，增速分別為1.8%和1.1%，同比增速放緩的主要原因是2011年三季度基數(shù)較高以及下游需求放緩。
    【2】2012年前三季度綜合毛利率達(dá)到27.3%，較上年同期高2.6個百分點。然而，前三季度單季度毛利率逐漸回落，分別為30.3%、27.4%、24.8%。由于煤機下游景氣度不高，所以季度增速和毛利率水平出現(xiàn)回落在情理之中，與我們中報點評中所預(yù)期的情況相符。然而未來三年，公司的綜合毛利率有望維持在25%以上的高位，原因是制造技術(shù)工藝改善、成本管理加強和海外銷售占比逐漸增加，使得公司高端液壓支架毛利率提高到45%以上，中端液壓支架提高到28%以上，目前，高端液壓支架銷售額占比約為45%，未來占比將繼續(xù)提升。