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    事項(xiàng)：前三季度公司營業(yè)總收入73.07億元，同比增長20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤12.00億元，同比增長37.2%，EPS0.86元；第3季度營業(yè)總收入25.83億元，同比增長10.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.93億元，同比增長19.6%，EPS0.28元。
    平安觀點(diǎn)：
    三季度公司業(yè)績增速放緩
    前三個季度公司收入分別同比增長22%、29%和10%，公司凈利潤分別同比增長46%、50%和20%，表明第3 季度收入與利潤增速明顯放緩，主要體現(xiàn)二季度以來受煤炭行業(yè)景氣度下滑影響，公司的液壓支架新接訂單并不理想，預(yù)收賬款逐季下滑，估計(jì)公司液壓支架在手訂單也僅是同比小幅增長。
    煤機(jī)行業(yè)處于低谷，四季度開始下游行業(yè)景氣度有望回升
    煤機(jī)行業(yè)下游需求放緩，部分產(chǎn)品供給過剩時期，煤機(jī)企業(yè)新接訂單減少，行業(yè)內(nèi)刮板機(jī)、液壓支架等的中低端產(chǎn)品存在價(jià)格下行跡象，行業(yè)經(jīng)歷低谷，整體表現(xiàn)滯后于煤炭行業(yè)半年左右。
    預(yù)計(jì)四季度開始煤炭行業(yè)景氣度逐漸回升，主要判斷依據(jù)是經(jīng)濟(jì)底部回暖帶動全社會發(fā)電量同比增速上升，同時10 月份水電步入淡季，火電發(fā)電量同比增速有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，煤炭行業(yè)需求回升有助于煤企采購設(shè)備意愿的恢復(fù)。
    預(yù)計(jì)煤機(jī)行業(yè)新接訂單明年下半年恢復(fù)增長
    我們判斷煤炭行業(yè)景氣度全面回升，至少需要等到明年上半年，煤機(jī)行業(yè)訂單情況將在明年下半年有望好轉(zhuǎn)，行業(yè)投資機(jī)會將出現(xiàn)在明年二季度以后，今年四季度存在下游行業(yè)趨暖推動的反彈投資機(jī)會。
    投資評級及盈利預(yù)測
    我們維持公司盈利預(yù)測2012-2014 年EPS 分別為1.08、1.25、1.52 元，目前股價(jià)對應(yīng)2012-2014 年P(guān)/E 分別為9.8、8.4 及6.9 倍，考慮公司處于行業(yè)龍頭，受益下游行業(yè)集中，維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣影響煤炭產(chǎn)量增長及煤機(jī)需求；液壓支架價(jià)格戰(zhàn)影響公司毛利率水平；山西大型煤礦集團(tuán)采購省內(nèi)煤機(jī)產(chǎn)品影響公司市場開拓。