>> 東方證券-峨眉山A(000888)定增項目前景看好-130108
| 上傳日期： |
2013/1/8 |
大?。?/td>
| 742KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊春燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
公司非公開發(fā)行股票預(yù)案（修訂版）經(jīng)董事會審議通過。預(yù)案修訂版與原方案基本相同，文化中心和茶葉基地的用地面積分別從原來的35594 平方米和81 畝調(diào)整為33928 平方米和73 畝，經(jīng)濟(jì)效益不變。若本次發(fā)行順利完成，按發(fā)行股票數(shù)量上限3010 萬股計算，攤薄比例為12.8%。但本次非公開發(fā)行將使公司流動資金得到快速補充，有利于節(jié)約財務(wù)費用；更重要的是，文化演藝和茶葉銷售業(yè)務(wù)將成為公司未來新的增長極，前景看好。
交通環(huán)境的持續(xù)改善有望成為定增項目收益的支撐。樂雅高速樂峨段已于去年年底通車，剩余路段有望于今年6 月全線通車，屆時成渝高速環(huán)線將全線貫通，相鄰城市之間形成3 小時直達(dá)經(jīng)濟(jì)圈。另外，成綿樂鐵路今年底有望實現(xiàn)竣工試運營，屆時成都至樂山的時間將縮小至54 分鐘；鐵路沿線五市GDP 產(chǎn)值超過全省的一半，是四川省經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)和最具活力的產(chǎn)業(yè)帶，鐵路建成后將把成都、樂山、綿陽、德陽幾個城市的旅游資源結(jié)合起來，形成一個環(huán)線旅游經(jīng)濟(jì)帶。我們認(rèn)為，交通環(huán)境的改善將為旅游文化中心、峨眉山國際大酒店等項目提供大量的客源，項目收入有較好的保障。
優(yōu)質(zhì)景區(qū)的稀缺性令我們長期看好峨眉山的發(fā)展前景。根據(jù)《2011 年中國旅游景區(qū)發(fā)展報告》，我國“度假休閑”類景區(qū)占比僅10%，高等級精品旅游景區(qū)，尤其是5A 級旅游景區(qū)的總體數(shù)量與日益增加的游客數(shù)量相比存在嚴(yán)重的供需失衡；峨眉山作為國家級風(fēng)景名勝區(qū)、國家5A 級旅游風(fēng)景區(qū)以及世界自然與文化雙遺產(chǎn)，近年接待人次和人均消費呈快速增長趨勢。短期看，峨眉山景區(qū)門票提價已舉行過聽證會，預(yù)計正式實施將在今年3-4 月；根據(jù)我們估算，扣除各項稅費后，提價可提升公司2013 年每股收益近0.12 元。
財務(wù)與估值
暫不考慮定增項目的影響，我們維持公司2012-2014 年每股收益分別為0.72、0.94、1.15 元的預(yù)測值，維持公司“增持”評級；參考旅游行業(yè)當(dāng)前25 倍的估值水平，我們看好公司未來業(yè)績增長，維持給予2012 年35 倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價25.20 元。
風(fēng)險提示
自然災(zāi)害、鐵路通車推遲等。
|
|
