>> 長城證券-安泰科技(000969)動態(tài)點評：業(yè)績低于預期,非晶帶材長期看好-130110
| 上傳日期： |
2013/1/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿諾 |
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此報告為加密報告 |
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投資建議：
預計公司2013-2014 年每股收益為0.23、0.31元，對應動態(tài)PE為45X、33X。公司與國網(wǎng)已開始實質性合作，非晶帶材業(yè)務有望在2013年爆發(fā)性增長，但考慮到公司其他業(yè)務增速放緩及當前估值水平，我們暫維持"推薦"評級。
要點：
業(yè)績低于預期。公司發(fā)布2012年業(yè)績快報，預計2012年歸屬上市公司股東凈利潤0.69億-1.26億，同比下降60%-78%，基本每股收益0.08元-0.15元。業(yè)績低于預期。 景氣下滑，費用增加。公司業(yè)績大幅下滑主要原因是：1）受宏觀經(jīng)濟影響，公司主要產(chǎn)品涉及的下游行業(yè)景氣大幅下滑；2）公司財務費用和新增固定資產(chǎn)折舊費用增加；3）公司參股的德國Odersun AG公司正處于破產(chǎn)清算過程中，對此全額計提減值準備5201.2萬元。 非晶帶材市場爆發(fā)期將至。
在節(jié)能降耗的具體目標下，推廣非晶合金變壓器已勢在必行。國家電網(wǎng)要求2012-2014 年新增變壓器中50%、55%、60%均采用非晶合金變壓器，更新改造變壓器原則上全部采用非晶合金變壓器。預計2013 年，國內非晶合金變壓器將帶動非晶帶材市場出現(xiàn)爆發(fā)性增長。到2015年非晶帶材的年需求量將達到14萬噸，年復合增長率29%，需求缺口巨大。
盡享行業(yè)盛宴，2013年非晶業(yè)績有望爆發(fā)。安泰科技作為世界上僅有的能夠規(guī)模生產(chǎn)非晶帶材的兩家企業(yè)之一，依托國家非晶微晶合金工程技術研究中心，從事非晶材料的研制已有20年的歷史，且已和國網(wǎng)合作設立安泰南瑞，不僅將受益國網(wǎng)的技術支持，也會依靠其背景順利開拓市場?？紤]到2013年非晶變壓器將出現(xiàn)爆發(fā)性增長及年底開始的6萬噸擴產(chǎn)項目，非晶帶材業(yè)務有望在2013年實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)。預計2013-2014年非晶業(yè)務貢獻EPS為0.07、0.12元。
風險提示：行業(yè)景氣進一步下滑；非晶帶材業(yè)務低于預期。
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