>> 光大證券-合肥百貨(000417)業(yè)績略低于預(yù)期,四季度經(jīng)營情況尚未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)-130110
| 上傳日期： |
2013/1/11 |
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來源： |
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增持（下調(diào)） |
作者： |
唐佳睿 |
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公告梗概： 1）公司發(fā)布澄清公告：公司實(shí)際控制人以及控股股東目前均不存在任何有關(guān)轉(zhuǎn)讓合肥百貨國有股權(quán)的意向。同時公司實(shí)際控制人以及控股股東承諾未來3 個月內(nèi)不會籌劃合肥百貨國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。 2）經(jīng)初步測算，公司預(yù)計2012 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降約20%。我們按此計算，公司2012 年凈利潤約4.04 億元， 折合EPS 0.52 元，略低于我們之前全年0.55 元的預(yù)期。
剔除去年同期地產(chǎn)投資收益后，2012 年凈利潤同比增速約8.92%： 公司凈利潤下滑主要原因系去年一季度公司轉(zhuǎn)讓合肥拓基房地產(chǎn)、蚌埠百大臵業(yè)以及銅陵拓基房地產(chǎn)公司股權(quán)，增加當(dāng)期投資凈收益約 1.34 億元所致。剔除投資收益后，凈利潤同比增長8.92%（2012 年凈利潤約4.04 億元，2011 年凈利潤5.05 億元，4.04/（5.05-1.34）-1=8.92%）。我們測算公司4Q2012 單季度凈利潤約為6719 萬元，較去年同期大幅下滑42.79%，經(jīng)營情況未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。
內(nèi)外兼修的區(qū)域龍頭，公司發(fā)展循序漸進(jìn)： 公司門店的內(nèi)生性增長方面，鼓樓店通過裝修改造，品牌調(diào)整情況良好，我們給予2013 年收入增速10%-15%的估計；而蚌埠和銅陵仍能保持較好增速，預(yù)計2013 年收入增速為10-20%；CBD 店（高端定位和銀泰有一定競爭）和樂普生店(青春時尚定位受天貓網(wǎng)購沖擊較大)未來面臨調(diào)整和重新定位的問題，預(yù)計增速較低。外延擴(kuò)張方面，預(yù)計2013 年新開兩家門店，分別為蚌埠寶龍項目、柏堰科技園項目，我們給予2013 年每家各虧損800 萬的估計（之前預(yù)計各虧600 萬）。農(nóng)產(chǎn)品方面，二期項目預(yù)計明年解決地塊問題，于2013 年底或2014 年初搬。 此外，考慮到電商分流對于超市沖擊，我們下調(diào)2012 年超市部分凈利潤增速，由之前的0%調(diào)降至下滑10%。
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