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     事件：
    公司于1月11日發(fā)布2012年業(yè)績快報(bào)和2013年秋冬訂貨會(huì)暨新品發(fā)布會(huì)情況公告。
    點(diǎn)評：
    1、2012年業(yè)績持續(xù)快速增長 符合市場預(yù)期 公司2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.06億元，同比增長46.68%；營業(yè)利潤1.93億元，同比增長56.44%；利潤總額1.93億元，同比增長56.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.7億元，同比增長58.91%；每股收益0.48元，同比增長58.92%。四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元，同比增長48.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8893.8萬元，同比增長66.73%；業(yè)績增速較前三季度有所回升。公司業(yè)績持續(xù)快速增長主要得益于市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大和外延擴(kuò)張的持續(xù)快速推進(jìn)。
    2、盈利能力有所提高 公司不斷優(yōu)化成本控制，毛利率和凈利率均有所提高。公司四季度凈利潤率約18.5%，同比提高2個(gè)百分點(diǎn)；2012年凈利潤率15.4%，同比提高約1.2個(gè)百分點(diǎn)。
    3、2013年訂貨會(huì)金額保持快速增長 公司2013年秋冬季產(chǎn)品期貨預(yù)訂情況良好，期貨訂單金額累計(jì)達(dá)12.73億元，其中來自于加盟商及戶外特渠的訂單金額為9.2億元，來自各直營大區(qū)、集團(tuán)客戶、電子商務(wù)等業(yè)務(wù)單元的訂單金額為3.53億元。公司訂貨會(huì)訂單金額保持快速增長。公司2013年春夏訂貨會(huì)訂單金額7.25億元，同比增長50.41%；秋冬訂貨會(huì)訂單金額12.73億元，同比增長34.99%。2013年全年兩季訂貨會(huì)訂單金額合計(jì)達(dá)19.98億元，同比增長40.21%。公司訂貨會(huì)金額增速雖然較往年有所降低，但與行業(yè)內(nèi)其他服裝品牌上市公司相比仍處于行業(yè)前列。
    4、訂貨會(huì)金額鎖定2013年業(yè)績高速增長 近年來公司近95%的銷售收入由每年兩季期貨訂貨會(huì)訂單決定。如果按照公司近年訂貨會(huì)訂單實(shí)際執(zhí)行情況進(jìn)行測算，2013年公司可能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約16億，同比增長約45%；凈利潤約2.5億，同比增長約50%。 
    5、盈利預(yù)測與投資建議 預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.71元、1元和1.3元，對應(yīng)估值分別為24倍、17倍和13倍，對應(yīng)PE分別為23倍、17倍和13倍。公司成長性較好，維持推薦評級，注意限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示 限售股解禁壓力大；期貨訂單履行率不達(dá)預(yù)期；終端需求下降。