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    投資要點(diǎn)：
    2012年業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)：2012年全國(guó)智能電表招標(biāo)量依然維持較高的水平，比預(yù)期招標(biāo)量略高，因此，東軟載波2012年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)我們預(yù)期將維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，同時(shí)高新技術(shù)軟件企業(yè)退稅以及利息收入，我們預(yù)期公司2012年全年凈利潤(rùn)增速基本符合我們22%增長(zhǎng)的預(yù)期，如果高新技術(shù)軟件企業(yè)退稅提前確認(rèn)，凈利潤(rùn)可能會(huì)略超預(yù)期。
    2013年一季度業(yè)績(jī)維持穩(wěn)定：由于2011、2012年連續(xù)2年智能電表招標(biāo)量維持高水平，我們預(yù)計(jì)2013年1季度公司芯片出貨量繼續(xù)成長(zhǎng)的概率不大，而且1季度的芯片出貨量基本是上一年度4季度未交付的產(chǎn)品，因此，我們預(yù)期2013年1季度公司業(yè)績(jī)維持與2012年1季度大致持平。
    外延式擴(kuò)張預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)：盡管公司近期資產(chǎn)收購(gòu)因?yàn)閮r(jià)格原因最終未能成行，但是，我們認(rèn)為，公司進(jìn)行外延式擴(kuò)張的預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)。由于公司載波通信芯片當(dāng)前應(yīng)用范圍還相對(duì)較窄，因此，公司急需在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張，公司現(xiàn)金流充裕，因此，外延式擴(kuò)張成為一條捷徑，公司將繼續(xù)尋找相關(guān)標(biāo)的。
    照明控制或?qū)⑹禽d波芯片應(yīng)用新的方向：由于載波通信芯片智能控制的便利性，因此，在LED路燈控制以及損壞檢測(cè)、家庭照明系統(tǒng)智能控制等領(lǐng)域，載波芯片應(yīng)用模塊逐步成熟，我們預(yù)計(jì)在此領(lǐng)域載波芯片將會(huì)得到普及應(yīng)用，公司自身也積極開(kāi)拓載波芯片應(yīng)用，在照明控制、自動(dòng)控制、智能家居等領(lǐng)域開(kāi)發(fā)出應(yīng)用模塊，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，2013年預(yù)計(jì)在照明領(lǐng)域最先看到載波芯片的應(yīng)用。
    維持“買(mǎi)入”的投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年的凈利潤(rùn)分別為2.5、3.15、3.95億元，同比增長(zhǎng)22.62%、25.96%、25.44%,對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.14、1.43、1.8元，PE分別為22、17、14倍。2013年公司外延式擴(kuò)張進(jìn)一步加強(qiáng)，同時(shí)載波芯片新的應(yīng)用越來(lái)越明朗，維持“買(mǎi)入”的投資建議。