>> 宏源證券-商貿(mào)零售行業(yè)：蘇寧電器將受益移動轉(zhuǎn)售試點-130113
| 上傳日期： |
2013/1/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳炫如 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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本周觀點：本輪反彈（12 月14 日至今），百貨類上市公司中，低估值（PE 低）的大公司（收入規(guī)模大）更受市場青睞，印證了我們在《2013 年年度策略》中“全年以防御為主，首選安全邊際充分，增長確定標(biāo)的”的觀點。其中PE 最低的10 個標(biāo)的平均漲幅為22.3%，遠(yuǎn)高于PE 最高的10 個標(biāo)的12.28%的漲幅；收入規(guī)模最大的10 個標(biāo)的平均漲幅23.56%，遠(yuǎn)高于收入最小的10 個標(biāo)的10.86%的漲幅；我們認(rèn)為，這樣的市場風(fēng)格主要來自今年換屆政策落定前“空窗期”市場對于風(fēng)險規(guī)避的配置需要，穩(wěn)定增長的低估值百貨個股自然成為首選，按照我們之前“把握二月行情”投資筆記中的觀點，春節(jié)前市場避險情緒仍將繼續(xù)，這也意味著前期青睞低估值、大公司的市場風(fēng)格在大概率上仍將持續(xù)。
市場投資機會提醒：1 月8 日，工信部公布《移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點方案》，市場普遍認(rèn)為通信服務(wù)類相關(guān)公司最受益于《方案》，事實上，零售商是移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的重要主體之一。我們認(rèn)為蘇寧電器最有可能獲得首批試點資格，如果申請成功，移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)將在未來公司收入和戰(zhàn)略布局協(xié)同性方面帶來較大收效。
市場風(fēng)險提醒：我們之前持續(xù)推薦東方金鈺，主要基于其高端消費屬性在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中彈性較大、緬甸戰(zhàn)爭公盤取消限制國內(nèi)翡翠供給兩個邏輯。最近東方金鈺出現(xiàn)快速上漲，自我們11 月28 日年度策略報告推薦以來已經(jīng)上漲58%。我們認(rèn)為目前股價偏高，略脫離基本邏輯的支撐：1、東方金鈺不宜按照PE 估值，應(yīng)按照存貨估值，存貨近期并無較大變化；2、緬甸戰(zhàn)爭作為催化劑，會影響翡翠供給，但股價短期已經(jīng)反映該因素，繼續(xù)上漲還需要更多因素。3、從通脹角度公司股價與CPI 正相關(guān)，但目前CPI 已經(jīng)攀升，并非處于歷史低位。綜上所述，我們認(rèn)為短期內(nèi)應(yīng)注意公司股價風(fēng)險。
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