>> 宏源證券-酒鬼酒(000799)公司動態(tài)跟蹤報告：4Q業(yè)績大幅下滑,13年有待觀察-130114
| 上傳日期： |
2013/1/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
蘇青青 |
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事件：
酒鬼酒公布 2012 年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2012 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.8 億-5.2 億元，YoY 149%-170%，EPS 約1.477 元-1.6 元，低于我們此前的預(yù)測。
對此，我們點評如下：
預(yù)計“塑化劑”事件導(dǎo)致4Q 收入同比下滑50%，緣于50°酒鬼銷售停滯：11 月19 日媒體報道的“塑化劑”事件對公司銷售造成較大打擊，預(yù)計12 月銷售收入僅幾千萬，4Q 收入約1.5 億，同比下滑50%，環(huán)比不及3Q 的三分之一。涉事的50°酒鬼銷售基本停滯，經(jīng)銷商已基本將此品種更換為新品種，退貨退款情況較少。內(nèi)參受影響較小，但增長也已基本停滯，僅維持原有銷售規(guī)模；
4Q 凈利潤下滑約超過4 成，給予經(jīng)銷商費用支持將進一步拖累13年1Q 業(yè)績：公司為盡快消除“塑化劑”事件的不良影響，在經(jīng)銷商換酒時給予了較大的優(yōu)惠和費用支持，對凈利潤造成負(fù)面影響，4Q凈利潤僅2000-6000 萬元，單季度同比下滑-44%~81%。由于部分換酒持續(xù)到13 年1 月份，大量費用投入將計入13 年一季報，拖累1Q業(yè)績；
13 年加大費用投入，爭取在3Q 逐步恢復(fù)事件前銷售水平：公司在經(jīng)銷商大會上公布，計劃在2013 年投入2 億元費用，在一、二季度做兩次大規(guī)模市場恢復(fù)活動，幫助經(jīng)銷商進行店面建設(shè)和重塑品牌形象。1Q 公司銷售將繼續(xù)下滑，若宏觀經(jīng)濟在2Q 見底，白酒需求回暖，2Q 可能會形成銷售的低點公司計劃3Q 恢復(fù)到事件前的銷售水平，力爭2013 年全年收入與2012 年持平，凈利潤下滑幅度維持在20%以內(nèi)；
盈利預(yù)測及投資建議：下調(diào)公司盈利預(yù)測和評級，預(yù)計12-14 年收入分別為16 億、15 億和17.5 億，YOY 為70%、-8%和17%；EPS分別為1.53 元、1.14 元和1.44 元，YoY 分別為158%、-25%和26%。
下調(diào)評級至“增持”。
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