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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    中海達(dá)收購(gòu)廣州都市圈58.68%股權(quán)，將提升公司GIS 產(chǎn)業(yè)鏈下游參與度，幫助公司業(yè)務(wù)延伸至民生消費(fèi)領(lǐng)域，并能更好契合“智慧城市”與“個(gè)人LBS”需求發(fā)展。
    事件：
    中海達(dá)2013年1月15日公告，通過(guò)收購(gòu)佛山森陽(yáng)銀瑞投資中心所持有的15%都市圈股份（收購(gòu)價(jià)款為900 萬(wàn)元），并采用貨幣出資與房
    產(chǎn)出資相結(jié)合的方式向都市圈增資7,400 萬(wàn)元（以貨幣出資4859.82萬(wàn)元，以經(jīng)評(píng)估的房產(chǎn)出資2,540.18 萬(wàn)元），來(lái)實(shí)現(xiàn)收購(gòu)廣州都市圈網(wǎng)絡(luò)科技有限公司58.68%股權(quán)。
    都市圈公司評(píng)估價(jià)值7000 萬(wàn)元，為該公司2012 年凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)PE 值11.38 倍。收購(gòu)銀瑞投資15%都市圈股份價(jià)值折讓150 萬(wàn)元。
    評(píng)論：
    技術(shù)：加強(qiáng)公司三維地理信息采集與處理能力。中海達(dá)掌握“三維激光測(cè)量”核心技術(shù)，而都市圈為國(guó)內(nèi)主要的兩家三維仿真地圖廠商之一，并且已完成了國(guó)內(nèi)包括北上廣深在內(nèi)的35 個(gè)大中城市的三維仿真地圖數(shù)據(jù)制作，面積達(dá)到8000 多平方公里，并擁有豐富的三維仿真地圖在線運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。兩公司結(jié)合，有助于提升中海達(dá)在未來(lái)三維地理信息采集與應(yīng)用的綜合實(shí)力。
    產(chǎn)業(yè)鏈：幫助公司有效提升GIS 產(chǎn)業(yè)鏈下游參與度。GIS（地理信息系統(tǒng)）產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游數(shù)據(jù)采集、制作與相應(yīng)工具，中游的平臺(tái)軟件與數(shù)據(jù)庫(kù)管理，和下游各行業(yè)應(yīng)用與數(shù)據(jù)挖掘。公司先前GIS 產(chǎn)品主要關(guān)注于上游采集領(lǐng)域，而都市圈公司不但擁有上游采集業(yè)務(wù)，在下游三維仿真地圖數(shù)據(jù)制作、電子政務(wù)領(lǐng)域的GIS 軟件應(yīng)用和LBS 業(yè)務(wù)方面經(jīng)驗(yàn)豐富。通過(guò)并購(gòu)，公司未來(lái)可向各類(lèi)客戶提供“數(shù)據(jù)+軟件+硬件+服務(wù)”的整體解決方案，建立公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    下游市場(chǎng)：可實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)從專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)向更廣闊的民生與消費(fèi)領(lǐng)域的延伸。公司之前業(yè)務(wù)定位于各細(xì)分專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，其領(lǐng)域空間與發(fā)展速度與消費(fèi)市場(chǎng)相比不可同日而語(yǔ)。通過(guò)都市圈三維仿真地圖數(shù)據(jù)、GIS行業(yè)應(yīng)用及LBS 業(yè)務(wù)，公司能夠快速實(shí)現(xiàn)從專(zhuān)業(yè)延伸至民生的擴(kuò)張，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展空間更為廣闊。
    未來(lái)趨勢(shì)：深度參與未來(lái)“智慧城市”與“個(gè)人LBS”潮流發(fā)展?！爸腔鄢鞘小钡膽?yīng)用基礎(chǔ)，需要對(duì)現(xiàn)實(shí)城市地理信息（位臵數(shù)據(jù)、3D 數(shù)據(jù)）細(xì)致的刻畫(huà)與處理。并購(gòu)后，中海達(dá)三維技術(shù)能力與運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)得到明顯提升，公司在未來(lái)“智慧城市”建設(shè)中能夠提供相關(guān)地理信息方面全面的服務(wù)與解決方案。都市圈的“O.CN”平臺(tái)是廣州當(dāng)?shù)氐湫偷腉IS+LBS 平臺(tái)，為商家、企業(yè)與個(gè)人用戶提供服務(wù)， 這些經(jīng)驗(yàn)的積累，加上技術(shù)的增強(qiáng)，為公司創(chuàng)造出穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    現(xiàn)階段預(yù)期對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)龊裼邢蓿磥?lái)發(fā)展前景廣闊。根據(jù)公司預(yù)計(jì)，都市圈2012-2014 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)615 萬(wàn)、850 萬(wàn)與1580 萬(wàn)元，并購(gòu)后公司持股58.68%，我們預(yù)計(jì)將增厚母公司12-14 年凈利潤(rùn)分別為4.3%、4.5%與6.4%。雖現(xiàn)階段看來(lái)對(duì)公司主營(yíng)增厚有限，但公司通過(guò)并購(gòu)達(dá)到產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、下游市場(chǎng)的拓展以及解決方案提供能力增強(qiáng)，公司未來(lái)發(fā)展前景將更加廣闊。
    我們預(yù)計(jì)都市圈合并后，2012-2014 年備考EPS 分別為0.43、0.58 與0.77 元?？春霉静①?gòu)后創(chuàng)造的新下游市場(chǎng)空間，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.43 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)分析：業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)、新市場(chǎng)（消費(fèi)市場(chǎng)）開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)于地圖的國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)