>> 海通證券-中海達(300177)季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,公司漸入佳境-121024
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳美風 |
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事件：
1）2012年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比增長25.74%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4491萬元，同比增長30.60%，攤薄EPS0.22元，符合市場預(yù)期。
2）三季度實現(xiàn)營收9573萬元，同比增長47.24%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1534萬元，同比增長34.30%。
點評：
1．12年前三季度，GNSS產(chǎn)品、光電測繪產(chǎn)品和海洋產(chǎn)品為業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。
公司高精度GNSS產(chǎn)品在國土、農(nóng)業(yè)、水利等國家基建領(lǐng)域得到進一步深入應(yīng)用，并成功中標湖南省國土資源廳RTK采購項目，我們估計前三季度營收增長已恢復(fù)至正常水平。高端iRTK產(chǎn)品市場拓展良好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化驅(qū)動GNSS產(chǎn)品毛利率提升，并帶動整體毛利率同比提升3.5個百分點。
蘇州迅威全站儀三季度已通過公司GNSS銷售平臺順利實現(xiàn)市場導(dǎo)入和規(guī)模突破。
受益于水利水文建設(shè)啟動和國家實施南海大開發(fā)戰(zhàn)略，海洋產(chǎn)品成為公司前三季度增長最快的產(chǎn)品。
2．由于銷售規(guī)模擴大，銷售人員增加，銷售費用率同比上升5.1個百分點，并帶動三項費用率同比上升4.6個百分點。管理費用率同比下降1.6個百分點，財務(wù)費用率同比上升0.1個百分點，控制良好。
3．公司《北斗兼容型高精度測量終端的研制與產(chǎn)業(yè)化》項目被列入國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金計劃，獲得國家財政資金補貼800萬元。
4．12年全年，我們估計公司優(yōu)勢GNSS業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，海洋探測產(chǎn)品和光電測繪已逐漸成為業(yè)績貢獻主力，公司全年業(yè)績實現(xiàn)較快增長無壓力。
2012年四季度，在穩(wěn)增長的政策基調(diào)下，高精度GNSS市場增長可持續(xù)，公司GNSS產(chǎn)品營收穩(wěn)定增長和毛利率提升的趨勢將延續(xù)。
光電測繪與GNSS測繪產(chǎn)品互補，市場協(xié)同，公司利用自身GNSS市場份額優(yōu)勢順利實現(xiàn)光電測繪產(chǎn)品導(dǎo)入，我們認為光電測繪產(chǎn)品未來實現(xiàn)快速增長為大概率事件。
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