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受益于制度變革的最大紅利
    金融制度變革最大的政策紅利有兩個(gè)——鼓勵(lì)民營資本進(jìn)入金融業(yè)、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索股權(quán)激勵(lì)。金融改革后，行業(yè)發(fā)展的枷鎖被打破，企業(yè)發(fā)展的自由空間大大增加，那些有活力和良好激勵(lì)機(jī)制的金融企業(yè)將一顯身手，獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)增長的超額收益。
    北京大學(xué)持有公司大股東方正集團(tuán)70%的股權(quán)，而管理層持有方正集團(tuán)30%的股權(quán)。集團(tuán)CEO李友及其團(tuán)隊(duì)在資本市場摸爬滾打多年，無一不是資本運(yùn)作的高手，有著敏銳的洞察力和把握機(jī)遇的能力。
    豐富的集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)和綜合金融服務(wù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)
    方正集團(tuán)現(xiàn)已發(fā)展成為旗下?lián)碛蟹秸畔a(chǎn)業(yè)集團(tuán)、北大國際醫(yī)院集團(tuán)、北大資源集團(tuán)、方正金融、方正物產(chǎn)集團(tuán)的投資控股公司。方正已快速成長為綜合實(shí)力與華為、海爾同列中國信息產(chǎn)業(yè)前三強(qiáng)的大型控股集團(tuán)公司。
    方正金融業(yè)務(wù)范圍已涉及證券、期貨、直投、基金、信托、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)、商業(yè)銀行、租賃等。公司是方正金融產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，在其金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中具有重要的地位。
    收購方正東亞信托，強(qiáng)化協(xié)同
    被方正集團(tuán)重組后，方正東亞信托迅速駛?cè)胝墶?012年?duì)I業(yè)收入和凈利潤分別為7.54億元和3.96億元，增長212.77%和353.62%。
    公司斥資28.55億元收購方正東亞信托70.01%的股權(quán)。我們看好廣義資產(chǎn)管理時(shí)代信托業(yè)繼續(xù)保持較高速度的增長，信托制度的變革將使得信托公司成為真正的資產(chǎn)管理和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，信托業(yè)將迎來發(fā)展的又一個(gè)高峰！證券與信托行業(yè)在廣義投行、資產(chǎn)管理和財(cái)富管理等業(yè)務(wù)上都有交叉、重合，方正證券與方正東亞信托的結(jié)合必然可以產(chǎn)生驚人的能量！收購觸發(fā)再融資需求
    收購方正東亞信托將消耗公司和方正和生28.55億元的現(xiàn)金，對(duì)公司凈資本產(chǎn)生較大的消耗，我們認(rèn)為，不排除公司進(jìn)行再融資的可能。前期，我們?cè)谑袌錾献钕忍岢?，再融資是券商股股價(jià)上漲的催化劑，最近一年階段性表現(xiàn)最好的券商股都具有再融資的概念。因此，我們建議，積極關(guān)注方正證券后續(xù)再融資的可能！中信建投觀點(diǎn)
    我們測(cè)算，收購方正東亞信托后，方正證券的合理價(jià)值保守估計(jì)約405.19億元。當(dāng)前，公司的價(jià)值被嚴(yán)重低估，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”，目標(biāo)價(jià)7元，6元以下大膽介入！