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投資要點(diǎn)
    事件：永泰能源于2013 年1 月14 日發(fā)布2012 年度業(yè)績預(yù)增公告：經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步核算，公司預(yù)計(jì)2012 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約為9.7~10.4 億元，同比增長約200%~220%左右。按最新股本計(jì)算，折合EPS 為0.55~0.59 元/股，業(yè)績超市場預(yù)期（按照聚源一致預(yù)期2012 年EPS 為0.47元/股）。我們認(rèn)為，業(yè)績增長的主要原因是2012 年公司煤炭產(chǎn)量大幅增長、投資收益的增加，四季度焦煤價(jià)格回升以及公司實(shí)施成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
    陸續(xù)收購煤炭資產(chǎn)，2012 年步入收獲期。自2009 年開始公司通過多次增發(fā)陸續(xù)收購大量煤炭資產(chǎn)，控股煤炭生產(chǎn)規(guī)模激增至3485 萬噸/年。隨著收購礦的陸續(xù)投產(chǎn)，2012 年公司煤炭產(chǎn)量增至710 萬噸/年左右。未來公司產(chǎn)量將爆發(fā)式增長，主要增長點(diǎn)在于陜西億華礦業(yè)海澤灘井田項(xiàng)目的完成（核定產(chǎn)能600萬噸，2014 年投產(chǎn)）、新疆永泰興業(yè)能源雙安煤礦（核定產(chǎn)能120 萬噸）、永泰盛源煤化項(xiàng)目（核定產(chǎn)能2000~3000 萬噸）、以及永泰的進(jìn)一步對(duì)外收購。另外，公司將在江蘇、陜西以及新疆建設(shè)電廠及其他配套項(xiàng)目，大力發(fā)展煤電及煤化工，以實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。
    焦煤行業(yè)重點(diǎn)公司，行業(yè)基本面改善中受益。根據(jù)我們對(duì)煤炭行業(yè)的判斷，近期焦煤價(jià)格及鋼鐵價(jià)格的陸續(xù)上調(diào)正在逐步驗(yàn)證我們推薦冶金煤的邏輯，即：一季度由于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的庫存低點(diǎn)與需求回升疊加對(duì)鋼鐵補(bǔ)庫的需求。公司主要產(chǎn)品為焦煤品種，做為冶金煤子行業(yè)企業(yè)，必將在本次鋼鐵補(bǔ)庫需求中受益。而中標(biāo)國土資源部頁巖氣探礦權(quán)項(xiàng)目也將提升公司的估值。我們認(rèn)為，永泰能源四季度盈利的改善不是個(gè)別現(xiàn)象，而是反映冶金煤子行業(yè)基本面改善，行業(yè)利潤已觸底反彈，隨著冶金煤價(jià)格的陸續(xù)上漲、鋼鐵補(bǔ)庫的持續(xù)進(jìn)行以及春節(jié)后鋼鐵行業(yè)開工率的提升，行業(yè)基本面將持續(xù)改善。