>> 萬聯(lián)證券-江西水泥(000789)2012年業(yè)績預(yù)告點評：四季度盈利改善,業(yè)績符合預(yù)期-130115
| 上傳日期： |
2013/1/17 |
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增持 |
作者： |
龔玉策 |
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事件:
公司公布2012年業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計2012年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6-2億元，同比下降60%-70%，基本每股收益約0.4-0.5元。
點評:
2012年四季度“量價齊升”，盈利環(huán)比明顯改善。預(yù)計四季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.9-1.3億元，同比增速有望轉(zhuǎn)正，環(huán)比大幅增長。在季節(jié)性因素和基建投資加速的影響下，四季度江西水泥市場呈現(xiàn)出量價齊升的格局，水泥平均價格環(huán)比上漲22.01%，月均產(chǎn)量同比增加16.11%，預(yù)計公司四季度銷量同比增幅超過15%。另外，四季度煤炭價格環(huán)比回落，水泥煤炭價格差明顯擴大，預(yù)計2012年水泥及熟料噸毛利為58元/噸，毛利率維持在20%左右。
2013年一季度價格季節(jié)性回落，全年平均價格有望小幅增長。2012年11月下旬至12月底，江西市場水泥發(fā)貨量逐漸下降，但協(xié)同機制仍運行較好，價格較蘇浙皖平穩(wěn)；2013年1月份以來，停窯執(zhí)行效果一般，庫存上升較快，贛西、贛東北、贛北市場水泥價格分別下跌50元/噸、30-60元/噸、20-30元/噸，如主導(dǎo)企業(yè)不盡快達(dá)成一致，旺季之前仍有下跌可能。江西水泥市場由南方水泥、亞洲水泥和公司主導(dǎo)，市場集中度高，新增供給沖擊小，水泥價格向上彈性大，在8-11月的漲價潮中，江西南昌高標(biāo)水泥價格最高上漲100元/噸，漲幅高達(dá)37.04%。2013年江西水泥市場供需情況好于2012年，一旦旺季來臨，水泥價格有望重拾漲勢。
未來幾年受益于“蘇區(qū)振興”發(fā)展戰(zhàn)略。1-11月江西省固定資產(chǎn)投資10280億元，同比增加30.5%，增速較全國高出6.61個百分點，但絕對值仍明顯低于其他中部省份，基建和地產(chǎn)發(fā)展空間較大。6月份中央正式出臺“蘇區(qū)振興”發(fā)展戰(zhàn)略，提出要加快交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快完成農(nóng)村危舊土坯房改造、農(nóng)村道路建設(shè)等任務(wù)，并且在財稅、金融、投資、產(chǎn)業(yè)、國土資源等方面加大政策扶持力度。未來幾年，江西省固定資產(chǎn)投資增速和水泥需求增速仍會明顯高于全國平均水平。
維持公司盈利預(yù)測和“增持”評級：公司2012年噸凈利低，業(yè)績向上彈性大，2013年江西市場水泥平均價格的上漲有望顯著改善公司的業(yè)績。預(yù)計2012年、2013年EPS分別為0.42元、0.71元，對應(yīng)目前股價PE為27.92倍、16.90倍，維持“增持”評級
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